5大券商周五看好6板块37股

　　煤炭：坚定推进煤炭供给侧改革 荐8股

　　7月26日，全国煤炭行业化解过剩产能和脱困发展现场经验交流会在重庆召开。国家发改委副主任连维良出席会议并深入分析煤炭去产能面临的形势，对下一步工作做出全面部署。国家能源局副局长王晓林主持会议。山西省、湖南省政府和重庆能源集团、徐矿集团、淮南矿业集团、山东能源集团在会上介绍了化解煤炭过剩产能和脱困发展的主要做法。

　　简评

　　充分肯定以重庆为代表的城市在化解过剩产能中示范作用

　　重庆近年来累计关闭退出煤矿1239个，淘汰落后产能3884万吨/年。“十三五”期间，重庆市煤炭去产能目标2300万吨/年，占到总产能的51.7%，其中2016年关闭退出煤矿219个，涉及产能1300万吨，分别超出目标任务的56.4%和44.4%。会议充分肯定了重庆市和有关地方、大型企业在去产能方面的成功经验，提倡借鉴。

　　煤炭去产能工作持续推进，目标任务量集中在下半年

　　截至6月底，全国17个地区和有关中央企业已全面启动煤炭关闭退出工作，全国共退出产能7227万吨，完成全年目标29%。神华集团已全部完成全年任务，湖南、江苏已分别完成全年目标任务量的82.9%和78.2%，北京、陕西和新疆均完成50%以上。从进度看，今年时间虽已过半，但部分地区具体实施工作才刚起步，还有9个地区未实质性启动关闭工作，完成全年任务面临极大压力。此前发改委公告今年中央财政奖补资金276.43亿元已经下发到位，奖补资金的到位将为后续去产能工作提供保障。

　　倒排任务量，确保11月底基本完成今年去产能任务

　　发改委部署下阶段去产能任务，要求各地要倒排任务量、倒排时间表，确保11月底基本完成任务。其中中央企业和地方大型国有企业要切实发挥表率作用，力争11月上旬完成任务。

　　继续多角度去产能

　　抓紧将任务分解到有关市县和企业，具体到每个矿点，确保任务完整闭合；去产能目标不因煤价回升而动摇；加大公益性岗位开发与援助力度进行职工安置；综合运用债务重组、破产重组等手段进行债务处置；继续深入开展“三个专项”行动；引入第三方征信机构，建立煤矿信用记录；争取3-5年全国先进产能的比例大于60%，力争到2020年底全国形成10个以上亿吨级特大型煤矿企业集团。

　　投资策略及投资标的

　　本次会议的召开一方面肯定了以重庆为代表的城市在煤炭去产能工作中的表率作用，同时对下半年去产能任务进行了分解和布置。在时间表上，更是提出了要确保在11月底基本完成今年煤炭去产能2.5亿吨的任务目标。虽然截至目前今年煤炭去产能目标任务仅完成29%，但会议的召开为后续去产能工作打了一针强心剂，去产能工作一定要“坚定信心、狠抓落实”。今年以来，煤炭供给侧改革政策持续发力，276天限产政策刺激供给收缩，煤价理性回归；去产能要求倒排任务量，确认时间表，中央财政奖补资金下发保障任务能够有效完成。我们依旧看好煤炭供给侧改革政策持续发力，行业基本面稳中向好，煤炭价格将继续趋势性恢复上涨。在推荐配置上，继续维持我们的核心组合：西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、*ST神火、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业、潞安环能。中信建投

　　动物疫苗：市场苗空间望扩容 荐4股

　　农财两部下发调整完善重大动物疫病防控支持政策，猪瘟、蓝耳退出强制免疫范围。根据农业部及财政部最新政策，有如下四大新亮点：1)对猪瘟和高致病性猪蓝耳病暂不实施国家强制免疫政策，继续对口蹄疫、高致病性禽流感和小反刍兽疫实施强制免疫和强制扑杀；2)在布病重疫区省份将布病纳入强制免疫范围，将布病、结核病强制扑杀的畜种范围由奶牛扩大到所有牛和羊；3)对符合条件的规模化养殖户强免疫苗采购采取直接补贴的方式(先打后补)；4)调升扑杀补偿标准。上述方案自2017 年1 月1 日起实施。

　　市场两年前对强免制度改革开始存在预期。对猪瘟而言，经过多年来的强制免疫，发病率已经很低，绝大部分地区实现净化，无需再进行强制免疫，只需在出现零散疫情时补防即可。对蓝耳而言，近年来市场主要品种防控效果不佳，灭活苗没用，变异株不稳定。活疫苗安全性较差，出现副反应比例过高。前者由于免疫净化，后者由于独树一帜的持续好效果产品稀缺，产品同质化较往年增强，招采价格近年来处于下降趋势(尤其是猪瘟)。本次招标疫苗品类“两进两出”，调出蓝耳、猪瘟目的就在于以市场化机制鼓励企业研发出更优质的产品(尤其是蓝耳)，同时调入两个小品种，有利于未来有限的补贴资金向禽流感、口蹄疫两大品种倾斜。

　　未来将逐步实现自主采购，对免疫主体进行直补。这将对未来市场销售模式产生较为明显的影响。从积极的层面看，放开疫苗采购权使规模化养殖企业采购疫苗更为灵活，优质优价的高端市场化疫苗销量看升，渗透率有望加速提升；另一方面看，逐步推广自主采购模式后，对于同质化程度相对较高的产品，采取“回扣”方式来争夺客户的情况可能愈发严重。这将更有利于市场机制更灵活的民营企业，且或导致未来疫苗企业营销费用上升。

　　对市场的影响：政策调整在中长期将加速市场苗渗透率的提升。大型规模化企业早已开始大范围使用高端市场化疫苗，但我们认为，新政策如同高企的养殖利润一样，仍将加速市场苗在业内渗透率提升，尤其是多联多价(一针多防)、基因工程苗等在国内前景广阔。但口蹄疫、禽流感等大品种竞争者增加，竞争者实力增强，各个企业在市占率上的争夺会更为激烈，未来针对规模化企业的营销费用和在口蹄疫市场苗产品技术趋同的背景下的价格战或不可避免。

　　后续需要关注的问题：1)补贴有多大；2)符合直补条件的规模化猪场条件标准。

　　投资建议：因此我们建议投资者淡化板块性的分析，着重关注各疫苗企业现有及新产品销量是否超预期，外延式并购扩张能否加速推进。首选海利生物，其次目前阶段的排序是：天邦股份/中牧股份、生物股份。申万宏源