煤炭行业迎来多重利好 8股孕育重大机遇

　　郑州煤电：降本得力助力4季度环比减亏，关注地方供给侧改革进展

　　事件描述

　　公司今日发布2015 年年报，实现EPS 为-0.54 元，符合预期。

　　事件评论

　　公司煤炭产销同比下滑。2015 年行业需求整体疲弱，公司全年煤炭产量1042 万吨，同比下降4.84%；煤炭销量1014 万吨，同比下降3.89%。其中4 季度公司生产煤炭276.63 万吨，销售煤炭260.21 万吨。2016 年公司计划生产原煤 1005 万吨，较今年实际产量同比下降3.55%。

　　公司煤炭业务毛利率下滑。公司2015 年吨煤收入246.86 元，同比下跌30.07%；吨煤成本226.56 元，同比下降11.53%。受制于煤炭市场弱势，煤炭业务毛利率8.22%。同比下降19.24 个百分点。其中4 季度公司吨煤收入189.78 元，环比前三季度下降28.80%；但吨煤成本106.78 元，环比前三季度下降60.14%。公司4 季度成本控制得力，吨煤毛利环比前三季度上升84.35 元至83.00 元。公司2015 年发电量3.37 亿千瓦时，同比下降10.61%。2016 年计划发电量3 亿千瓦时，较2015 年实际同比下降10.98%。

　　期间费用控制较好，管理费用降幅较大。弱势行情下公司加大费用管理，2015 年期间费用合计8.31 亿元，同比下降20.19%，其中销售费用、管理费用、财务费用分别下降16.90%、22.77%、15.26%。

　　4 季度公司降本见效，业绩环比减亏。公司4 季度毛利环比上升2.08亿元至1.60 亿元，主要得益于降本得力，4 季度实现归属净利润-1.17亿元，环比减亏1.38 亿元。

　　关注地方供给侧改革进展，给予“增持”评级。公司内生增长潜力相对有限，有望受益于河南省供给侧改革，关注后续进展。我们预测公司16-18 年EPS 分别为-0.37、-0.32、-0.29 元，给予“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期。(长江证券)

　　兰花科创：上半年亏损，煤炭和尿素价格同比降约20%

　　预计上半年亏损1.5-2.0 亿元

　　公司预计其上半年亏损1.5-2.0 亿元，折合每股亏损0.13-0.17 元；去年同期净利润0.57 亿元。公司第1 季度亏损1.5 亿元，推算第2 季度亏损0-0.5亿元，环比减亏主要是第2 季度价格环比上涨。

　　上半年，晋城地区的煤价和尿素价格同比降20%左右我们预计公司业绩同比下滑，主要是因为：

　　(一)煤炭售价同比下降，煤炭产销量同比下降。根据WIND 数据，晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价，2016 年上半年均价分别为652 元/吨和316 元/吨，同比下降13%和25%；2016 年第2 季度均价分别为606 元/吨和331 元/吨，环比下跌14%和环比上涨10%。

　　(二)尿素售价同比下降。根据WIND 数据，公司的尿素出厂价，2016 年上半年均价分别为1253元/吨，同比下降20%；2016 年第2 季度均价为1265 元/吨，同比增加2%。

　　(三)尿素产品电价优惠政策取消，恢复征收增值税。

　　公司主要为煤炭和尿素业务，技改矿井较多，但较难盈利

　　公司主营业务为煤炭(无烟煤和焦煤)和尿素。公司现有煤炭产量750万吨/年，基建及整合矿井产能690 万吨/年。公司无烟煤品质较高，未来产能增长空间较大；但整合矿在目前煤价下，较难盈利。

　　公司2015 年生产尿素125 万吨，吨毛利75 元/吨；生产原煤663 万吨，吨毛利167 元/吨。

　　预计16-18 年每股收益-0.06 元、0.11 元和0.12 元

　　我们认为公司16 年扭亏存在不确定性，但17 年的盈利将会大幅改善。我们维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　供给侧改革低于预期。(广发证券)