上市公司掘金人工智能万亿市场 九股深度解析

　　中科曙光

　　中科曙光:收入稳步增长 大IT产业布局逐步推进

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　　研究机构：海通证券分析师：郑宏达,谢春生 撰写日期：2016-08-26

　　公司披露半年报,营收16.72亿,同比增长31.53%,归属上市公司股东净利润6155万元,同比增长70.77%。营收增长主要由市场销售增长所致,另外成都工业投资集团有限公司等单位向天津海光注资中1.63亿元计入天津海光的资本公积,导致公司当期形成投资收益2918.07万元,对本期净利润影响额为2480.36万元,占本期归属上市公司股东的净利润的40.30%。扣非后公司净利润2188.32 万,同比增长2.1%。

　　按产品分类,高端计算机收入增长30.88%,主要原因是产品质量提高,交付效率提升;软件、系统集成及技术服务增长60.63%,完成了Cloudview2.0云计算管理平台系统的研发工作,自主设计研发了高性能100Gbps接口网络流量分析处理平台;存储收入增长14.53%,由于单位存储的价格快速下降,以及ParaStor产品计入到软件类别等原因,所以增速相对并不高,报告期内公司正式发布了新一代ParaStor300并行分布式云存储产品。

　　受益于自主可控,云计算大数据平台建设需求旺盛。公司持续针对高端计算机、存储、云计算、自主软件等加大投入,保持行业领先地位,“云合计划”也在加速开展,与VMware、AMD的合作不断往前推进,“大曙光”战略布局开始显现。曙光牵头的E级高性能计算机原型系统研制项目也已经启动,2016年是曙光成立的20周年,已经形成了完整的云计算产业链,从CPU、虚拟化、服务器、存储、操作系统到百城百行云计算中心,是未来IT产业大格局型公司。2015年公司提出“数据中国”战略,今年4月进一步提出“数据中国加速计划”,并且落地迅速。

　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.45 元、0.65元和0.95 元,年均复合增长47.5%。公司股价对应16 年市盈率78.8倍,考虑到作为中科院体系稀缺上市公司平台,在超级计算领域的制高点地位,公司前沿技术未来会不断向产品、应用、服务转化,与AMD 成立合资公司在中国自主服务器芯片研发方面的里程碑式意义,以及公司完善的“大曙光”产业布局,我们认为公司可享一定估值溢价,维持2016年122倍PE估值,6 个月目标价55 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧风险;科研项目成果转化不达预期。