上市公司掘金人工智能万亿市场 九股深度解析

　　东方网力

　　东方网力:收入持续高速增长 静待增发落地

　　东方网力 300367

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-08-26

　　2016年上半年实现营业收入5.9亿元,同比上升77%;归属于母公司净利润6749万元,同比上升66%;扣非净利润6770万元,同比上升67%。

　　销售费用7364万元,同比上升72%;管理费用1.6亿元,同比上升126%。

　　Q2同比增速较快,H1管理费用上升较多系研发投入加大。

　　拆分Q2单季,营业收入3.7亿,同比增长69%;归母净利润0.35亿,同比增长133%。继续保持了一季度的高增速。H1研发投入0.83亿,同比增长92%;H1毛利率同比增加7%。公司销售费用增速低于收入增速,显示公司控制费用能力较好;

　　扣除并表和股权激励影响后业绩尚可,系季节性影响较大。

　　如果从母公司利润表上看,16年上半年母公司上半年营业收入3.61亿元,同比增长26%;净利润4563万,同比增长10%,增速尚可。从分项业务中这一增速也得到印证。扣股权激励扣并表后净利润一般,但考虑到公司业绩季节性较强,14/15年上半年确认的净利润占全年扣并表后净利润的24.2%、25.2%,因此季节性和偶然性导致该指标参考价值不大。

　　预计16-18年业绩分别为0.474元/股、0.657元/股、0.882元/股;

　　我们假设公司在今年末至明年初完成增发募资,且初期投入较小部分资金,余额产生利息收入;公司净利润增长率为53.57%、38.81%、34.18%,净利润为3.81、5.29、7.10亿元。暂不考虑本次未完成的增发摊薄,对应PE为51.74、37.27、27.78;维持买入评级。

　　风险提示。

　　主要业务涉及公共部门较多,受政策变化影响大;拓展2C业务如机器人等发展需要耐心等待落地并观察市场反响;