云计算市场估值2200亿以上 6股前途无量

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　　东方通:创新应用落地顺利,三费控制成果显著

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　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平 撰写日期：2016-08-03

　　事件:

　　2016年上半年实现营业收入11,054万元,同比增长33.00%;归属于母公司股东的净利润1,302万元,同比增长89.54%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,120万元,同比增长92.51%。

　　创新应用业务落地顺利:

　　2016年上半年,公司创新应用类业务实现营收6,942万元,同比大幅增长94.25%。创新应用营收的大幅增长主要受益于大数据信息安全子公司微智信业的并表,以及惠捷朗等创新应用子公司业务的拓展。在网络优化、信息安全等创新应用行业快速发展的背景下,公司正联合中国移动开展5G技术预研,推进深度学习等人工智能技术在信息安全领域的应用,并积极打造一体化综合信息安全管理平台,不断拓展成长空间。

　　软件基础设施企稳在即:

　　2016年上半年,公司软件基础设施类业务实现营收4,113万元,同比增长-13.19%,与2015年上半年同比增长率-28.74%相比,跌幅明显收窄。随着云计算、移动互联网等新兴技术快速普及,企业用户正积极推动软件基础设施升级换代,以支撑传统业务模式以及运作流程的快速变革。公司立足现有中间件产品优势,进一步推出私有云解决方案、新一代移动平台等产品以把握行业发展契机,推动软件基础设施业务的企稳回升。

　　三费控制助力盈利提升:

　　公司三费控制成果显著:销售费用率由2015年上半年的37.48%,大幅下降至2016年上半年的27.63%;管理费用率由2015年上半年的55.38%,下降至2016年上半年的43.79%;在营收同比增长33.00%的前提下,三费整体费用率由2015年上半年的92.30%,大幅下降至2016年上半年的70.65%。未来随着软件基础设施业务的企稳回升,以及创新业务的进一步落地,三费控制有利于公司净利润的持续提升。

　　估值与评级:

　　预计公司2016-2018年摊薄EPS为0.99元、1.22元、1.51元,公司是国产中间件龙头,通过内生外延完善软件基础设施,布局大数据信息安全、政务大数据、网络优化等创新应用,不断拓展成长空间,维持“增持”评级,目标价93.80元。

　　风险提示:创新业务进度不及预期;市场整体估值水平下降。