“刷脸”技术快速发展 五股绝佳布局良机

　　高新兴:传统与并表共增长,“软硬”业务齐发展

　　高新兴 300098

　　研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2016-08-26

　　事项:

　　高新兴公布半年报,2016年上半年实现营业总收入6.12亿元,同比增长68.94%,实现归属母公司股东的净利润盈利1.32亿元,同比增长220.56%。

　　从智慧城市项目情况来看,公司项目回款情况良好,现金流保持平衡。随着业务从建设期转向运营期,公司现金流将继续保持良好和稳定的态势。同时,公司通过项目运营发展成熟商业模式,积极发挥传统主营业务的价值。

　　从并表收入看,创联电子业绩表现优秀,业绩承诺完成情况良好。预期未来铁路系统的更新换代将会为公司带来更大的业绩提升。同时,国迈科技在全国执法系统软件的垄断地位得以夯实,公司继续向前端执法记录仪延伸,进一步加强公安信息化领域的整合,增长空间大。

　　电子车牌稳步推进,多种模式切入市场。

　　公司在电子车牌领域积极参与到试点城市的项目推进当中,2016年计划参与3至6个城市的电子车牌试点项目,同时关注除直辖市外的二线城市市场需求,积极探索省会城市对于路边停车的需求,拓展智能交通市场需求。 公司切入市场模式多样化,在运营商承租地区,公司与运营商合作推进电子车牌和汽车标识项目,以供应商的身份参与市场。而对于新开市场,公司与政府合作推进路边停车项目,直接向消费者提供服务。预计公司业绩将受益于未来电子车牌市场放量,增长可期。

　　公安配合路径,智能分析产品超预期。

　　公司智能分析产品高速增长,上半年实现营收3500万元,对比2015年全年营收2900万元,增长迅速,超出市场预期。公司在执法记录系统、安保系统等领域向公安系统提供智能分析,主要包括人脸识别、车牌识别、行为判断和3D 定位技术。受益于公司在智能分析技术上的自主研发,2016年公司净利润率大幅增长,业务表现良好。在公安信息化和智能交通领域逐渐发挥自主研发优势。

　　大安全业务布局完善,维持“买入”评级。

　　“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着我国安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。二期员工持股计划推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司EPS 分别为0.29/0.40/0.51元,当前公司业绩优良,成长空间大, 未来或继续做大做强,在虚拟现实领域取得新的突破。考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。