国务院批复银川市城市总体规划 五股投资良机

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　　商赢环球:静待批文以候环球星光并表,9000万收购Joyful100%股权,国际服饰圈再添新成员

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　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2016-08-29

　　(1)8月25日晚间,公司发布中期业绩报告,公司2016年上半年实现营业收入约为0.05亿元,较上年同期增96.96%;实现归属于母公司所有者的净利润为-0.12亿元,较上年同期增0.05%。分季来看,公司2016年第二季度实现收入0.02亿元,同比增51.11%,实现归母净利润-0.09亿元,同比增5.14%。

　　(2)同时,公司发布重大资产收购预案,公司与Hugo、罗永斌签署交易协议,拟以9000万人民币及评估机构出具评估金额孰低者作为交易作价收购Joyful100%股权。

　　Joyful直接持有位于美国境内LDLA100%的股权及位于香港境内Spotlight100%的股权。本次交易完成后,公司将直接或间接持有Joyful100%的股权,从而获得LDLA和Spotlight100%的股权。

　　(1)LDLA品牌优势明显,客户优质。

　　Joyful全资子公司LDLA和Spotlight分别成立于2015年12月、2016年7月,LDLA主要在美国从事服装的设计和销售、Spotlight主要为LDLA提供供应链服务。LDLA服装设计突出,产品面对13-25岁女性群体,涵盖针织衫、印花T恤、连衣裙等品种,在年轻女性中拥有一定认可度及忠诚度,其客户主要包括Kohl’s、Macy’s、Belk等美国知名大型商场和服装超市,其中2016年H1,Kohl’s占据LDLA收入42%左右,收入稳定。

　　(2)Joyful潜力较大,与环球星光协同作用可期。

　　Joyful2015年、2016H1合并营业收入分别为316万元,9194.95万元,增长迅速,Joyful2015年、2016H1合并净利润分别为-123.54万元、-495.18万元,仍有亏损。Joyful承诺2016年10月至12月、2017年、2018年、2019年合并扣非净利润分别为265万元、1450万元、1520万元、1590万元。由于公司正在收购的环球星光也数国际服装企业,环球星光销售渠道广阔、供应链服务完善,Joyful有望与环球星光发生一定的协同作用。

　　投资建议:待环球星光顺利过户后,公司将成为具有业务覆盖产业链上下游的国际化纺织服饰企业。收购Joyful及BigStrike等公司将增加并表业绩,同时提高协同作用。假设大连创元2016年盈亏平衡,但环球星光、BigStrike、3个在洽谈标的、Joyful具体并表时间存在一定的不确定性,故暂以备考净利润计算,假设美元兑人民币汇率为6.5,我们预计2016、2017年商赢环球归母净利润分别为5.33亿元(环球星光2.6亿元、Joyful265万元、BigStrike等小计是2.7亿元),6.66亿元(假设总体有25%的增速),对应4.7亿股本(包括拟定增的2.7亿股本)的EPS分别为1.13、1.42,对应PE为22、17,目前总市值48.84亿元(按照拟定增后股本对应市值114.77亿),强烈推荐,维持“买入”。