医药生物行业：推荐6只个股

　　医药生物行业周报：一致性评价加速+临床趋严，利好CRO龙头

　　1、行情回顾：本周申万医药指数下跌2.49%，沪深300指数下跌2.39%，创业板指数下跌2.65%，落后沪深300指数0.10 个百分点，跑赢创业板指数0.16个百分点；年初至今，申万医药指数下跌12.66%，跑赢沪深300 指数0.53 个百分点。本周医药成交总额为724.31 亿元，沪深总成交额为13,120.43 亿元，医药板块成交额占比为5.52%，较上周略有下降。子行业方面，本周表现最好的为化学制剂，下跌1.86%；表现最差的为医疗服务Ⅱ，下跌3.01%。公司层面，行业上涨公司29 家，下跌公司184 家，停牌6 家；本周涨跌幅排名前5 的为双龙股份、羚锐制药、誉衡药业、哈药股份、双成药业，后5 的为九安医疗、福瑞股份、兄弟科技、永安药业、迪瑞医疗。医药行业整体估值为43.68 倍(TTM整体法，剔除负值)，比2005 年以来均值高2.54 个单位；医药(剔除浙江医药、新和成、复兴医药)相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为8. 21%，比2005年以来均值低55.02 个百分点。

　　2、短期观点： 短期对行业整体继续维持谨慎乐观，持续关注板块分化机会，重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好的标的。本周行业动态方面，(1)CFDA 发布公告提示过度重复药品品种，引导企业理性研发和申报；并通过统计数据论证同一品种有10 家企业生产销售即可基本满足市场需求，制药行业集中度还有很大的提升空间。(2)CFDA 发布仿制药质量和疗效一致性评价临床有效性试验一般考虑、改规格药品评价一般考虑(征求意见稿)，分别对找不到参比制剂的仿制药、改规格药品的一致性评价工作做了补充指导、给出了具体行动指南，有利于其质量和疗效一致性评价工作的实质推动，实质利好拥有曾在海外上市但现在退市的原研药及其改剂型药品的企业。(3)药物临床试验数据自查核查结果公布，超八成新药临床数据涉假。我们认为在当前推进一致性评价工作的关键时点，政策层面对临床试验监管力度将进一步加强，以严格制度来鼓励真正创新，临床从严背景下国内制药企业将趋向于选择实力强劲、更为规范的CRO 企业进行药物临床试验，利好国内医药临床CRO 龙头企业泰格医药。从行业数据端看(IMS 和统计局)，行业变得更差的概率甚小(行业刚需属性决定)，但大幅回暖亦谈不上，未来板块之间、板块内部分化将日益明显，关注结构性投资机会。建议时刻关注符合产业发展大逻辑、高景气度细分行业龙头，回调即是参与机会。

　　3、中长期观点：医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代，我们认为未来5-10 年，应从行业分化大趋势中寻求投资机会，建议重点关注以下五大投资主线：第一，医改新政推进催生的投资机会，包括一致性评价(CRO 如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等)、三明模式带来的处方外流(分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等)、分级诊疗(第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等)；第二，泛创新，包括创新药如恒瑞医药、创新技术(精准医疗如佐力药业、丽珠集团等)、服务创新(CRO、CMO)；第三，泛服务，包括医疗服务(专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗)、商业服务(包括GPO 如海王生物和嘉事堂等、PBM)；第四，国际化，包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药；第五，高景气度领域，包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

　　4、投资组合：康美药业(20%)、尔康制药(20%)、丽珠集团(15%)、济川药业(15%)、佐力药业(15%)、翰宇药业(15%)。上周投资组合下跌1.70%。

　　5、行业重点事件概览：CFDA 发布公告提示过度重复药品品种、CFDA 发布《仿制药质量和疗效一致性评价临床有效性试验一般考虑(征求意见稿)、改规格药品评价一般考虑(征求意见稿)》。药物临床试验，超八成新药临床数据涉假。

　　6、风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险