煤化工行业8只概念股前景广阔

　　煤炭深加工升级示范“十三五”规划将发布 8股前景看好

　　国家能源局监管总监李冶日前在2016中国国际煤化工发展论坛上表示，《煤炭深加工升级示范“十三五”规划》已制定完成，将于近期发布。

　　据经济参考报9月26日消息，李冶表示，该规划包括14个将在“十三五”期间开工的示范项目和约25个储备项目。据介绍，该规划涵盖煤制油、煤制天然气、低阶煤利用、煤制化学品和煤与石油综合利用五个方面。

　　李冶说，这是我国首次针对煤炭深加工升级示范发布专项规划，规划将对示范项目提出技术和排放等方面的要求。他说：“在相当一段时间内煤占我国能源主体地位的情况不会发生根本性变化。对我国发展煤化工，中央有要求，市场有需求，企业有诉求，技术有追求。”

　　工业和信息化部原材料工业司副司长潘爱华表示，“十三五”期间我国仍将坚持维护国家能源安全和原料供应多元化的总体思路，在现有示范项目的基础上，重点做好升级示范工作。

　　据介绍，我国有大量处于规划和前期工作的现代煤化工项目。其中煤制烯烃项目53个，产能合计3300万吨；煤制油项目7个，合计产能1390万吨；煤制天然气项目18个，合计产能740亿立方米；煤制乙二醇项目十余个，合计产能470万吨。

　　中国石油和化工工业规划院院长顾宗勤表示，在低油价的冲击下，煤化工项目盈利压力巨大，我国煤化工行业已经进入爬坡过坎的阶段。

　　中国石油和化工业联合会会长李寿生表示，“十三五”期间我国不宜放松对现代煤化工的宏观调控，必须坚持示范先行，并提高管理、技术和投资效益方面升级示范的要求。

　　他认为，现代煤化工发展必须要在高端技术上取得重大突破，要使“煤头”和“化尾”两大优势更加成熟。在绿色可持续发展上，我国应尽快建立废水、废气和废固排放标准，突破高盐废水和CO2排放利用的技术制约，建立高效严格的环保监管体系。李寿生说：“碳税的征收已是大势所趋，将对煤化工产生重大影响。”

　　据预测，到2020年，我国煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制芳烃和煤制乙二醇的产量将分别为800至1000万吨、200亿立方米、1600万吨、100万吨和600万吨。

　　太平洋证券建议投资者关注业绩弹性高的个股。中国重提发展煤化工产业，将会拓宽煤炭的应用领域，增加煤炭需求。目前煤价水平使得行业亏损面达80%以上，此种情形难以长期持续，煤炭价格触底反弹的概率加大。另外，煤炭上市公司股价涨幅相对滞后，有一定补涨要求。

　　关注煤化工行业8只概念股：大唐发电、广汇能源、东华科技、中煤能源、陕西黑猫、中国化学、三聚环保、三维工程。(证券时报网)

　　【个股研报】

　　大唐发电：业绩大幅增长、内生增长性强

　　事件：

　　3月30日，公司公告2015年业报。全年公司累计实现营收618.90亿元，同比降低11.83%，归属净利润28.09亿元，同比增长56.20%。

　　评论：

　　1、公司2015年归属净利润28.09亿元，同比增长56.20%，符合市场预期：

　　公司2015年全年实现营收618.90亿元，同比降低11.83%。营业成本424.06亿元，同比减少13.63%。营业利润51.60亿，同比增长16.37%。归属净利润28.09亿元，同比增长56.20%。基本每股收益0.211元，同比增长56.18%。公司归属净利润增长幅度大于营业利润增长幅度的主要原因是2015年公司收到政府补助摊销9.45亿元，导致营业外净收入增加14.08亿元，同比大增80.98%；其次由于对会计利润所得税的调整，在利润总额同比增加26.02%的前提下，所得税同比持平，从而使净利润以及归属净利润增长幅度较高。公司营收同比减少83.04亿元主要是由于电力销售收入同比减少70.33亿元。此外，公司煤化工业务盈利情况继续恶化，今年贡献销售收入18.40亿元，同比减少17.48亿元，降幅为48.72%。公司计划在2015年每股现金分红0.17元(含税)，对应股息率为4.08%。

　　2、发电量下降和电价下调是电力销售收入减少的主要因素：

　　受全国电力供需总体宽松以及本集团火电机组所在区域电网利用小时下降的影响，公司全年发电量1697.25亿千瓦时，同比减少10.12%，上网电量1608.30亿千瓦时，同比减少9.97%。此外，公司燃煤机组从2014年9月1号下调电价0.751分，自2015年4月20日下调1.89分，2015年公司平均上网电价为 406.27元/兆瓦时。电力销售收入555.56亿元，同比减少约70.33亿元，其中因发电量同比下降导致的电力销售收入减少约62.27亿元，因上网电价下调导致的电力销售收入减少约8.06亿元。

　　3、煤价下降是盈利增加的主要原因：

　　2015年由于煤炭价格大幅下跌，秦皇岛煤价(Q5500)比去年同期降低18.4%。公司2015年燃料成本209.11亿元，同比减少54.88亿元，降幅为20.79%，使公司营业成本同比下降13.63%，最终导致公司的营业利润同比增加16.37%。煤价的下降还提升了公司电力业务的毛利率水平。2105年公司电力业务的毛利率为35.12%，比2014年增加了1.26个百分点。

　　4、计提资产减值损失导致第四季度亏损：

　　公司第四季度营业利润为-5.62亿元，归属净利润-7.78亿元，主要原因是在第四季度集中计提了29.56亿元的资产减值。如果将资产减值加回，则2015年个季度的营业利润分别为13.70、22.68、20.61以及23.94亿元。

　　5、项目储备丰富，公司内生性增长显着：

　　公司处于前期阶段的电源项目共1018.6万千瓦，是公司现有装机的24.06%，其中火电797万千瓦，风电158万千瓦，水电57.5万千瓦，光伏6万千瓦。2015年核准的项目共948.85万千瓦，占公司现有装机22.41%； 2016年投产的项目约208万千瓦， 2017年投产的项目约260万千瓦，一共占到公司现有装机的11.05%。。

　　6、控股股东延期履行相关承诺：

　　公司在2015年6月2号发布公告，大唐集团进一步规范相关承诺表述，对于大唐集团位于河北省的火电业务资产，不迟于2015年10月左右在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入本公司，对于大唐集团非上市公司的火电资产(除河北省、湖南省的火电业务资产以外)，大唐集团不迟于2018年10月左右在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入本公司。后来在2015年10月13号，公司发布公告称由于煤化工重组工作尚未完成，使河北火电资产能否符合资产注入条件存在不确定性，大唐集团拟明确结果后，在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入本公司，但不迟于 2018年10月左右完成。

　　7、维持“审慎推荐”评级：

　　假定煤价下降10%、火电利用小时保持与2015年相同，考虑到未来几年公司的装机增长，预测2016-2018年公司归属净利润分别为29.50、31.61以及33.69亿元，对应 EPS分别为0.22、0.24以及0.25，对应目前股价的估值分别为19.2、17.6和16.9.

　　风险提示：煤价大幅度反弹、利用小时下降幅度超预期。(招商证券)