中国核电走出去加速 核电板块3股投资价值解析

　　台海核电：核电产业链布局广度深度兼备，业绩突破主管道意欲先拔头筹

　　类别：公司 研究机构：川财证券股份有限公司 研究员：王传晓 日期：2016-09-26

　　核心观点

　　台海核电是以核电、特种产品为核心业务的高端制造业公司

　　核电设备：以覆盖二代半和三代核电主管道为龙头，覆盖二代半和三代核电市场

　　特种产品设备：依托核电主管道的技术力量与材料的研发积极参与国家的国防建设非核民品设备：定位高端与进口替代，布局《中国制造2025》强大的核规划是中国发展核电的根本驱动力，核电发展具备国家发展规划保障，公司未来发展符合国家逻辑

　　中国核规划与中国工业发展密切相关。核电作为技术先进板块，核电可以快速发展国产供应链，最终变为世界市场的重要供应者。

　　中国核规划实现的基础是国内反应堆的规模化建设，2015 年中国新堆启动是支持世界核发电装机容量渐增的支配性原因。未来十年全球将进入核电高速发展时期，中国将成为全球核电的主战场；2015 年，全世界共有10 台核电机组投运，其中，8 台在中国。《高端装备创新工程实施指南》(2016-2020 年)发布，为自有核电技术创新、核心设备国产化行业先驱保驾护航，与公司产业化布局高度契合。

　　国家能源局下发《核电保障性消纳管理办法(征求意见稿)》按一类优先保障顺序安排核电机组发电，力图解决电源建设速度与经济发展速度不匹配的问题，为核电发展保驾护航核电行业催化剂落地在即，三代核电即将进入规模化建设英国欣克利角项目短暂喊停后获批

　　国家核电(SNPTC)副总经理郑明光：中国拟在未来10 年当中兴建超过60 座核电厂AP1000 三门一号机组热试接近尾声，年底即将进入装料试运行阶段；华龙一号融合，华龙堆型项目审批阻碍扫除在即三代核电项目主管道招标已然开始，公司预中标宁德二期(华龙一号)5、6 号机组反应堆冷却剂管道标段，为后续漳州、沧州、湛江、白龙项目夺标打下良好的基石后续厂址规划充裕，市场空间值得期待

　　投资建议

　　我们预估2016 年、2017 年和2018 年营业收入分别为14 亿元、22亿元和25 亿元，同比增速分别为255.73%、57.14%和13.64%。对应归属母公司股东净利润5.92 亿元、7.88 亿元、8.36 亿元。我们预计公司2015-17 年每股收益分别为1.366、1.818、1.929。按9 月22 日收盘价50.77 元计，公司16 年、17 年、18 年对应P/E 分别为37倍、28 倍和26 倍，首次覆盖建议给予买入评级。

　　风险提示

　　1、宏观经济持续下滑，用电需求不振，影响公司核电电力板块业绩释放；

　　2、三代核电技术落地存在不确定性，影响后续项目审批进展；

　　3、公司产业化进展中存在的诸多不确定性；