补缺路上不差热点 高送转、PPP、国改将接力债转股

　　本周是A股节后的第一个交易周，前一两天呈现为中阳上涨，后三天呈现窄幅整理的走势。节后市场出现跳空大涨以及七连阳，指数在3050点支撑明显，而3078点位置压力也同样存在。从盘面上看，本周后半段窄幅波动和热点的轮换使得观望情绪日渐浓厚，但短期并不缺乏结构性机会。未来大盘能否回补前期缺口？

　　>>>走势

　　能否补缺还看量能配合

　　大众证券报和财信网：节后市场迎来反弹，但反弹力度逐日减弱，目前市场已经出现罕见七连阳走势，您认为催发市场连阳的因素是什么？本周大盘上方缺口压力依旧，您认为大盘是否能够回补缺口？短线会否面临重大变盘？

　　北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：节后市场上涨的核心因素是受到一些积极因素的影响，比如房地产限购带来的资金有可能流入股市的可能，政策面上，职业年金、债转股等影响。此外，技术上节前到目前市场的下跌动能进一步衰竭也是上涨核心因素之一。

　　未来市场回补缺口是会的，我们认为现在到春节之前应该是一轮震荡向上的行情。因为大的利空基本上已经减少，而不少利多因素在逐步的积累。

　　广东煜融投资管理公司董事长吴国平：上证已经连续收出7根阳线了 (包括一根假阳线)，K线流畅的背后预示着多头明显处于优势地位。道理很简单：如果多头实力不强，能把大盘的K线控制得如此流畅吗？下周预计先震荡后寻求向上突破，盘中有下跌仍是低吸良机。

　　盛德基金管理有限公司投研总监陈旭：催化市场连阳主要因素是政策及短线资金博弈。政策上，有PPP、债转股等政策性主题激活市场人气，从博弈角度来看，节前市场成交量已经到冰点，因此极地缩量后反弹就成为市场技术派反弹的理由，配合市场出现热门题材，各个题材都会跟着炒一把，只是持续性不同罢了。至于大盘能否回补缺口，关键还是要看成交量是否进一步放量。

　　大众证券报和财信网：近日外围市场均出现连续的中阴调整，尤其是港股连续2天累计下跌440多点，几乎回到了国庆节前的位置。您认为A股反弹节奏是否会因此受阻？预计10月A股运行区间会在什么位置？

　　李坚：海外市场出现连续的调整，但是我们也注意到一种情况，就是A股的抗跌性明显增加了。最近两日港股调整，A股都维持的小幅震荡的态势。两个市场有联动，但是不是一个同涨同跌的状况。所以也不用过分担心，说不好资金会回流来抄底A股呢？预计10月份市场会在3150点-2950点之间运行，11月份逐步抬高中枢为主。

　　吴国平：近期股指量能温和放大，整体的上涨态势依然保持，而且我们预期年底前会有一波不错的行情，因此A股后市仍然会继续震荡反弹。预计10月份股指会在3000-3200点区间运行。

　　陈旭：A股具有本身的运行规律，主要趋势不受外界影响，预计10月份运行区间在2950点-3100点之间。

　　


　　>>>盘面

　　次新股成为持续热点主题

　　大众证券报和财信网：今年以来合计12项中央及地方债转股政策出台，其中8月后出台5项，自8月以来政策出现明显提速。从近期的市场热点来看，债转股板块无疑是本周股指反弹的主线。短期来看，龙头品种延续强势。您认为债转股题材的持续性如何？未来是否还有参与价值？择股应从哪些方面入手？

　　李坚：债转股只能作为主题投资，因为当前的债转股必然有利于国企改革的大举。但是真正的好企业债务都可以很好的解决，出问题基本上是有点问题的企业。对于企业来说，降低债务负担的同时，也摊薄了收益。短期看更多倾向于煤炭、钢铁等传统行业。机会上我们认为可以找实际流通市值小的企业作为重点关注对象。

　　吴国平：从政策高度上来看，债转股跟之前的 “一带一路”“供给侧改革”是相辅相成的，这些都是重大的举措，必然带来重大的改变，而凡是改变都会产生新的机会，资本市场历来敏感，必然不会放过对它的炒作，因此中期仍然是值得参与的。

　　债转股参与主体有三个：银行、金融资产管理公司 (坏账处理)、债转股标的企业控股上市公司。一银行体量太大，坏账处理收益占银行利润贡献占比较小，难有大机会；二债转股标的企业控股的上市公司，市场第一家控股股东债务重组获批的中钢国际、陕国投A等；三金融资产管理公司 (空间最大、业绩最有可能爆发)，如海德股份、浙江东方等。

　　陈旭：对于债转股，很多人都认为是个大机会，但我个人其实不太感冒，因为债转股是个漫长的过程，不是立竿见影，所以这种是中长期的机会。

　　大众证券报和财信网：除了债转股板块，本周部分次新股板块表现也很抢眼，通过统计来看，近期次新股上市后的连扳数量要低于7、8月份上市的次新股。从市场表现来看，不少次新股首次开板后吸引了资金关注，您认为该如何把握次新股的投资机会？

　　李坚：次新股是市场的持续热点主题，从七月份高送配炒作结束之后，这个板块一直在调整，新开板次新股的涨停数量也明显比之前少了，说明有所降温。一级市场赚得越多，二级市场利润空间越少。

　　最近读者传媒这样的强势次新股，是在超跌之后启动的，属于温州帮的筹码游戏。思路上说明一些次新股市值到达了一些游资为例的范围。同时我们也看到类似桃李面包、燕塘乳业、安记食品等消费类次新股稳步推升。都是小市值，有人炒作高送配，有人炒作纯小，也有挖掘小市值价值股的思路。

　　吴国平：次新股最大的亮点是“新、小、美”，我们首先要深入研究、挖掘出真正优质的标的，对估值有个大致的定位，具体可以用估值对比法，看同类业务上市公司的估值。然后观察市场反应，如果开板的时候在合理估值附近，可以大胆参与；如果开板时的市值已经远远高出合理区域，就以观赏为主了。

　　陈旭：按照A股历史，每年年底都是高送转、次新股板块表现的黄金时期。

　　>>>探讨

　　地产调控溢出效应有利股市

　　大众证券报和财信网：近期全国多个线城市密集颁布了房地产调控政策，旨在控制房价的过快上涨，防范房地产市场泡沫。从调控方式上看，限购是各地政策的重点。您认为本轮地产调控政策是否可以真的使房价下跌？调控政策对地产股将带来哪些影响？

　　李坚：本轮一、二线城市的限购肯定会导致房价出现短期的调整，因为增加首付比例，相当于去杠杆。但是大的方向上，贷款利率没有明显的变化，所以改变的是短期供需关系，而不是长期的供需关系。所以目前看短期一、二线城市疯狂的房价面临着调整的压力，但是站在两年以上的周期看还没有办法确定房价真正进入下跌的通道。

　　从目前调控政策来看，对地产股影响小，因为他们本身没有因为房价大涨而大涨。最近半年上涨的都是陷入股权争夺而引发的。

　　吴国平：地产调控政策的目的并不是为了使房价下跌，而是让房价保持相对平稳，这点要先清晰。虽然当前房价明显处于相对的高位，但只要货币发行量不收紧，短期要大跌也有难度。可以肯定的是，资本在房价赚大钱的时代已基本告一段落了。

　　调控政策对地产股会形成一定的压力，地产公司业绩会受影响，至少回款速度变慢了；而不少投资者心理上也会避开地产股，毕竟是受政策调控的行业。

　　陈旭：本轮房地产调控政策短期会对房价产生比较大的影响，限贷限购政策对需求端买房资格和买房能力进行了限制，成交量必然断崖式下跌！首付贷的严格管控很类似于去年股市5000点抽离杠杆资金一样，房价两年内不会再大幅上涨。

　　房价会否下跌，要看能否出现值得投资的项目(例如股市、保险、股权)，作为新的蓄水池。调控政策对地产股是明显的利空，国庆节后第一个交易日地产股集体暴跌就是最好的证明。限购限贷政策的出台，对房地产成交量影响巨大。地产股营业额减少，势必影响股价到下跌。

　　大众证券报和财信网：历史上看，国内房价和股市有一定的此消彼长效应但并不明显。随着房地产市场的调控，房市挤出资金对股市是否会产生溢出效应？这样的效应又能持续多久？

　　李坚：房地产限购对于股市一定是有溢出效应的。因为目前的房地产的疯狂抢购者大部分是中产阶级，他们也是股市的中坚力量。哪里赚钱去哪里是很正常的，所以房地产疯狂之后，股市的价值本身也在凸显。关键是A股也要有盈利效应。显然这种效应靠中小市值是困难的，还是蓝筹要动。蓝筹要涨需要的就是央企制度上的改革或者类似养老金等大资金的入场。这些决定了未来的高度。

　　吴国平：当前房价明显处于相对高位，再大涨的可能性小；而股市3000点位置明显处于相对低位，机会大于风险。因此，从资金回报的角度来讲，未来几年投资股市回报将高于房地产市场的回报。从这个角度来看，房市挤出资金对股市是会产生溢出效应的，这种效应会持续，直到两个市场的预期回报倾向一致。

　　陈旭：股指跳空上涨，量能明显放大，意味着有增量资金进场，这种极度缩量后的放量要重点关注。房价面临史上最严调控，部分资金会回流股市。

　　大众证券报和财信网：10月迎来三季报的披露，投资者应当如何把握三季报的相关行情？哪些行业的盈利可能出现进一步回暖？

　　李坚：三季报逐步展开，关注业绩大幅增长的是重点思路，同时三季报基本上可以定位全年的业绩增长情况。主营收入和净利润的同步增长的才更好。

　　此外，高送配预期和填权的个股也是季报炒作的核心主题之一。业绩上我们认为目前的PPP带动的财政刺激板块会有更多的机会，不仅有业绩也有对应的预期。

　　吴国平：三季报行情历来值得关注，重点关注那些业绩超预期的行业和个股。部分化工行业因为产品价格上涨、需求向好；钢铁煤炭作为供给侧主要受益行业；PPP项目相关行业等等，这些行业的盈利很有可能进一步回暖。当然，并非业绩好就无脑买入，而是要结合技术特征寻找更好的买点。

　　陈旭：10月中下旬开始，高送转预期将逐步升温，大致节奏将是这样展开：先是炒预期，大部分有高送转预期的个股都会有所表现；到11、12月份时会有个股推出高送转方案，会诞生一两只耀眼的龙头股。

　　>>>策略

　　高送转、PPP、国改值得关注

　　大众证券报和财信网：本周市场热点轮动逐步加速，经过普涨之后，操作上需要注意什么？哪些题材可能成为未来的潜在热点？

　　李坚：普涨之后，逐步出现板块分化。最近因为市场的成交量比较低迷，所以很多板块的持续性都很差。不高估，又有很好预期的板块目前整体数量上比较少。对于小市值的壳资源、次新股和重组概念可以作为未来的重点。

　　吴国平：本周热点不少，如PPP、债转股都是相当火爆的题材，相关个股短期内涨幅过高，操作上不宜盲目追高，但这些题材都是国家政策性的，中长期看好，待回调企稳介入也是可以的。

　　当下我们看好的是年报高送转行情，而我们最看好的是次新股的预期送转行情，原因是次新股不仅符合“三高”的送转要求，盘子小、无历史套牢盘、板块效应强等优点更是为投资者喜爱，因此，次新股预期高送转行情很可能成为未来几个月的热点。

　　大众证券报和财信网：节后人民币汇率连续下挫，目前人民币对美元中间价再创6年新低。您认为人民币贬值对哪些行业将带来影响？

　　李坚：人民币贬值对出口导向型公司业绩的影响更直接。比如家电、化工、汽车等板块。

　　吴国平：人民币贬值主要对出口导向型企业有利，如纺织服装行业、集装箱航运、玩具、出口型原材料等，相反人民币贬值对进口型企业是利空。

　　陈旭：人民币贬值对出口行业将是利好(纺织、服装、陶瓷)，人民币贬值了，出口的物品相对便宜了，自然更具吸引力。

　　大众证券报和财信网：从过去来看，四季度是年内政策出台的最后时间窗口，您预计今年改革工作的重点领域中哪些政策措施落地可能性较大？是否会引发主题投资？

　　李坚：今年改革的重点应该在保持经济发展的财政政策上，PPP在多个行业的深入发展，债转股也是最近推进的重点，国企改革也会进一步推进。整体我们认为房地产行业短期限购之后，加大基础建设和PPP成为稳定经济的核心，相关概念可以关注。

　　吴国平：去产能和国企改革相关政策落地可能性大。在国企改革和供给侧的双轮驱动下，第四季度将进入去产能关键时期，相信从中央到地方，政策都会不断加速落地。届时很可能引发国企改革、供给侧等相关主题炒作，主题炒作是A股市场永恒的主题，且这些题材调整时间较长，从大资金追求安全的角度来看，投资国企改革、供给侧改革安全系数较高。

　　陈旭：中字头再次活跃，其实也说明市场的重心更加扎实了，这个活跃的背景就是债转股、国家对国企改革的重视等，在这样的大环境下，这些中字头的个股很有可能慢慢把底部做扎实了，这样股指就不会有多大下跌空间了。