水污染防治法(修订草案)获审议通过 六股中流砥柱

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　　碧水源:终止收购中矿环保 业绩向好不受影响

　　碧水源 300070

　　研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,王祎佳,李俊松 撰写日期：2016-10-17

　　无法达成共识导致收购失败,不改业务扩展目标

　　中矿环保主要从事黏稠固体废弃物处置行业,业务包括煤泥、污泥等处置系统,碧水源此前的收购意愿主要是想从污水处理向下游污泥处理延伸。但由于对方股东内部之间对本次收购的关键条款无法达成共识导致收购失败。不过,我们认为碧水源未来仍会积极寻求通过外部合资合作、兼并、收购等多种方式实现业务扩张目标。

　　中矿环保体量较小,公司订单充足保障业绩高增长

　　本次收购资产体量相对较小,根据2012年IPO材料显示,中矿环保收入规模2亿元左右,净利润4000万左右。相对于碧水源今年预期的80亿营收、20亿净利润来说,此次收购失败不会构成任何实质性影响。碧水源作为污水处理行业龙头,今年以来签订PPP订单超过150亿,加上框架协议更是超过350亿元,近几年业绩高速增长有保障。

　　PPP项目落地加快,看好跨年度行情

　　财政部日前连续发出通知,强调在公共领域推进PPP模式,以及公布第三批PPP示范项目516个,投资规模1.2万亿。由于目前政府需要依赖PPP稳住投资,托底经济,民间资本又希望通过PPP获取稳定收益,PPP项目落地速度有加快迹象。根据财政部数据库显示,待落地的PPP项目仍有10多万亿之巨,空间依然巨大,我们看好PPP跨年度行情。

　　持续受益于PPP,维持买入评级

　　碧水源作为当之无愧的环保行业龙头,在PPP强者愈强的模式下将会持续受益,我们维持公司2016至2018年净利润预测分别为20.8亿元、28.8亿元、39.4亿元,目前PE估值仅为28x、20x、15x,维持买入评级,继续强烈推荐。