水污染防治法(修订草案)获审议通过 六股中流砥柱

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　　津膜科技:预告三季报 业绩拐点实现

　　津膜科技 300334

　　研究机构：国泰君安 分析师：王威,车玺 撰写日期：2016-10-17

　　事件:

　　10月13日公司披露2016Q3业绩预告,净利在884.34-2124.5万元之间,同比增长2%-15%。

　　评论:

　　投资建议:考虑到公司业绩拐点实现,维持公司2016-2017年0.40元和0.45元的EPS预测不变。预计公司2016-2018年营业收入可达8.64亿元、12.42亿元和17.91亿元,维持目标价33.23元,维持“增持”评级。

　　公司的业绩拐点呈现。根据公司三季度业绩预告,净利在884.34-2124.5万元之间,净利同比增速由负转正,实现了2%-15%的增长,结束了连续7个季度的业绩负增长。

　　期待公司在PPP模式和外延扩张的持续推进下,助力业绩共振。①随着PPP第三批示范项目名单的落地和上市公司陆续披露三季报,PPP主题有望再现行情。公司凭借水处理技术优势,PPP拿单能力亮眼,2015年底以来公司在PPP项目上持续发力,在手PPP订单金额达8亿,其中中标订单2个,中标金额合计达2015年营收的50.6%;签订合作框架的PPP订单1个,金额达2015年营收的82.6%;3个订单合计达公司市值的16%,是2015年营收的1.3倍,弹性空间大。②公司外延扩张有序进行,有望进一步增强公司盈利能力和拿单能力。1)公司公告拟收购江苏凯米和金桥水科100%股权,动态PE均为16.79倍,收购价格合理;2)公司拟向高新投资等4名特定投资者定增募集配套资金3.78亿,其中,高新投资主营创业投资、投资管理等,其参与此次定增有利于增强公司的拿单能力和融资能力;3)收购标的与公司业务存在协同效应,江苏凯米和金桥水科可分别强化公司的产品优势和补齐资质短板,有望增强公司的拿单和盈利能力,巩固公司的“膜王”地位;4)控股子公司拟联手君丰泰富投资管理公司共同出资设立成都市西部环保产业发展股权投资基金,投资于非上市企业的股权、上市公司非公开发行的股权等非公开交易的股权投资以及相关咨询服务。

　　风险因素。预告业绩尚未经过审计;PPP盈利模式尚未成熟。