超级计算机产业链7股围猎全攻略

　　美亚柏科：四大产品+四大服务拓展公司成长空间

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-08-30

　　事件

　　公司近期发布半年报，报告期内公司实现营业收入 2.59 亿元，较去年同期增加 29.58%，归属于上市公司股东的净利润 2,341.04 万元，较上年同期增长 23.48%。

　　点评

　　上半年业绩符合预期，全年高增长可期。 公司收入与归母净利润分别增长29%与 23%，收入增长一方面是公司继续实施横向行业拓展与纵向的渠道下沉，内生实现 25%左右的增长，另一方面报告期内江苏税软与武汉大千并表影响。利润增长低于收入增长主要是由于江苏税软、武汉大千收入业绩季节性影响明显上半年收入占比较少，但费用确认较平均，所以一般上半年利润较少，报告期分别实现 37 与 70 万元，全年承诺利润 3750 与 792 万元。全年来看考虑并表影响，公司实现 60%以上的业绩增长是大概率事件。

　　横向与纵向拓展，主业实现稳定增长。 公司 70%以上收入来自电子取证，取证产品在公安网监科普及率较高，而需求量更大的刑侦科装配率较低，公司将继续向公安网监科、检查、工商、税务等行业拓展公司成长空间。 另外取证产品在省级与地市级公安部门普及率较高，区县市场依然有较大提升空间，公司渠道下称提升区县公安电子取证信息化，推动公司实现业务纵向拓展。我们认为在信息化与互联网逐渐普及的背景下，证据电子化一定是大趋势，电子取证行业有望保持长期高增长，公司作为电子取证行业绝对龙头主业有望实现长期持续稳定增长。

　　布局“四大产品+四大服务”，从特殊行业向公众应用拓展成长空间。 公司四大产品包括：电子数据取证、视频分析、网络空间搜索及大数据产品；在四大产品的技术基础上衍生发展出存证云及其衍生服务、搜索云及其衍生服务、数据服务和信息安全服务四大服务体系。随着并购美亚中敏、新德汇、武汉大千和江苏税软，公司业务范围延伸至智能制造、涉税分析及自助便民设备等更广泛的领域，应用行业也由公安、检察等司法机关逐步拓展至工商、税务、海关、新闻、质监、检验检疫等多个行业。

　　同时公司存证云、视频分析以及大数据分析能够从特殊行业应用向多行业与公众应用拓展的潜力，发展空间巨大。

　　投资建议与风险提示

　　根据公司的主营业务的发展前景，我们预计 16/17/18 年 EPS 分别为0.48/0.62 元/0.81 元。对应 PE 分别为 50/39/30 倍，考虑到公司主业依然能够实现稳定增长，大数据等产品拓展公司成长空间，给予公司“增持”评级。

　　风险提示： 电子取证业务增长低于预期；新产品拓展低于预期。

　　飞利信：投资设立木交所，大数据+金融变现模式落地

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2016-10-21

　　事件：近日，经北京市人民政府、山西省大同市人民政府先后批准，由北京市木业商会牵头，飞利信参与投资的北京木交中心、大同林木商品交易中心先后完成工商设立登记手续。

　　入股木交中心，开启互联网+金融服务新模式。北京木交中心由北京市人民政府批准设立，接受市金融工作局监管，从事大宗木材与木制品现货电子交易的专业化服务平台。北京木交中心以围绕“木材与木制品现货贸易标准化+互联网+融资服务”，为国内外木材与林木制品产业链贸易商、生产商、投资人和消费者提供会员制的交易结算、质检保险、物流仓储、供应链融资、行业大数据等一站式在线服务解决方案，致力于成为全球木业电子化交易领导者。大同林木商品交易中心开展大宗木材原材料及木制品(包括红木等名贵木材)工艺品、艺术品；林下产品，林副产品，茶叶，中草药等商品现货电子化交易服务，致力于为国内林木商品贸易商、生产商、交易者、投资者提供会员制的电子交易服务、行业资讯、业务培训以及第三方仓储物流、质检鉴定、保险、供应链融资等一站式服务解决方案，形成“林木商品现货+互联网+金融服务”的创新型商业模式。投资参与木交中心标志着飞利信“传统林木业+互联网+金融”产业交易平台的正式落地，公司将利用大数据优势，通过征信等缩减交易层级，引导木业供应链和中国传统木业流通市场开放体系重构，打造国际化的电子交易平台。

　　大数据+征信服务商业模式落地，空间巨大。中国木业年经济总量近6 万亿元，产业涉及上百万家企业，2000 多万从业人口，但中国人均木制品消费量仅为发达国家的二到三分之一，市场发展潜力巨大。中国木业流通业虽然已经粗放式发展30 多年，但因信息闭塞、标准缺失，造成流通成本高、企业融资难、没有现货价格发现机制和国际市场定价权，行业急需大数据征信。按万分之二的流水手续费估算，电子交易化后行业利润空间可达 12 亿，未来可继续切入供应链金融进一步扩大盈利点，想象空间巨大。

　　异地和跨行业复制可期。 目前公司主要参与北京和大同的木交所，利用数据和征信优势，在树立标杆后未来有望拓展到更多地区。并且借助该案例的顺利落地，征信大数据业务有望向其他大宗商品交易领域进行扩张，未来可想象的变现空间巨大。

　　估值与投资建议：从 16 年开始考虑并表效应，我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为0.42 元、 0.59 元和 0.78 元，当前股价对应 PE 分别为 34/24/18 倍，显着低于可比公司估值，考虑到大数据+金融的变现模式开始落地，我们上调目标价至 24.58 元，维持“买入”投资评级。

　　风险提示：新业务进展不及预期，并购整合不及预期。(来源：中国证券网)