9月快递持续高增长 近期板块催化不断

　　事件

　　近期国家邮政局发布9月快递数据：9月份全国规模以上快递服务企业业务量完成28.3亿件，同比增长48%；快递业务收入完成360亿元，同比增长50%。

　　评论

　　9月快递业务量同比增速小幅收窄，依旧维持较高增长：9月份全国快递业务量同比增速为48%，较上半年57%的同比增速有微幅收窄，但是依旧维持较高增速。其中异地快递同比上涨56%、同城快递同比上涨31%。从区域划分来看，东部地区由于其前期网络及配套设施建设完善，快递业务量占比最大，但是由于该区域市场趋于成熟，9月同比增速为44%，较上月增速下降2个百分点。中西部地区近期开始加密快递网络，即将成为快递企业下一个必争之地，同比增速分别为65%及66%。整体来看快递业向中西部延伸的行业发展趋势愈加明显。

　　快递单价增速近两年首次同比转正，快递价格战或趋近尾声：9月份快递单价同比上涨1%，这是自2015年2月份之后首次快递单价同比上升。其中同城快递单价有较大增幅，同比上升9%，较上月增幅增加7个百分点；异地快递单价同比下降6%，较上个月降幅减少6个百分点，下降幅度也在不断收窄。截至9月份，异地快递单价为8.83元/件，与同城快递的7.81元/件，仅相差1.02元，且差异呈缩小趋势，所以我们预计异地快递价格战或将结束。由于快递单价同比增速转正，9月份全国快递业务收入同比增速显著提升并且超过快递业务量增速，达到50%。

　　快递品牌集中度下降，"三通一达"投诉率有明显改善：2016年1-9月份，快递服务品牌集中度指数CR8 为76.8，相比去年同期的77.4，下降了0.6。快递行业集中度较前两年有所下降，体现行业仍处于高速发展竞争阶段，但是从今年全年数据来看，CR8指数开始处于震荡阶段，表明现在快递行业格局初现，行业竞争趋于稳定。9月份全国快递服务有效申诉率为百万分之5.31，同比减少2.04，表明全行业快递服务质量在稳健上升。其中"三通一达"的有效申诉率较去年同期有明显下降，顺丰虽然有效申诉率有微服上升，但仍是行业中表现较好的公司之一。

　　近期快递板块催化不断，板块效应将明显提振：10月20日，大杨创世更名圆通速递；10月24日，2016年第77次并购重组委员会将审议艾迪西发行股份购买资产事宜，申通将大概率过会；中通快递于10月17日启动全球路演，预计10月底有望在美国纽交所敲钟上市；"双十一"即将来临，我们保守估计今年双十一当天天猫淘宝交易额突破1200亿元，同增40%；双十一期间快递业务量大概率突破10亿件，11月快递业务量达到40亿件，同比增加60%，将创造快递史上单月业务量最高的记录。 投资建议 9月快递业务量依旧维持高增长；价格战或趋近尾声，快递单价同比增速两年来首次同比转正。快递行业集中度趋于稳定，行业格局初现。行业申诉率同比下降，快递行业服务质量稳步提升。10-11月快递板块催化不断，板块效应将明显提振。给予快递板块“增持”评级。

　　我们持续推荐艾迪西(申通)、新海股份(韵达)、大杨创世(圆通)、鼎泰新材(顺丰)及外运发展。目前大杨创世市值约1020亿，新海股份市值约620亿，艾迪西市值约570亿，鼎泰新材市值约2600亿，对应2016年承诺利润的PE分别为93倍、55倍、49倍、119倍，考虑到实际利润将大概率超过承诺利润，将消化估值。