煤炭需求超预期煤价望继续上行 五股掘金

　　阳泉煤业(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　阳泉煤业:17年估值优势明显的冶金煤公司

　　阳泉煤业 600348

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2016-08-30

　　16上半年实现净利润0.8亿元。

　　公司2016上半年营业收入75.8亿元,同比下降16.7%,归母净利润0.8亿元,同比下降73.6%,折合每股收益0.04元。分季度看,公司1季度净利润0.1亿元,2季度0.7亿元。

　　第2季度吨煤净利10元/吨,预计下半年吨煤净利30元/吨。

　　公司主要业务是煤炭业务,公司大部分为稀缺煤种无烟煤,老矿产能3020万吨/年,整合矿产能780万吨/年,尚未完全投产。16上半年原煤产量为1514万吨,同比下降3%;煤炭销量3426万吨,同比增长11.6%;吨煤均价为195元,同比下降27%;吨煤成本173元,同比下降22.5%。第2季度,原煤产量733万吨,同比下降11%;吨煤净利10元/吨,环比增加9元/吨。秦皇岛5500大卡煤炭的平仓价,预计第3季度均价为463元/吨以上,环比增加77元/吨或20%;第2季度均价为387元/吨,环比增加14元/吨或4%。我们推算喷吹煤价格的涨幅不会低于动力煤价格。

　　电力业务稳步推进,煤层气业务实现净利润1166万元。

　　供电业务:公司已取得334万千瓦装机容量的批准项目:寿阳2x35万千万电厂、左权2x66万千瓦电厂和阳泉西上庄2x66万千瓦电厂。16上半年售电量为5.43亿千瓦时,同比下降18.5%。煤层气业务:15年初公司收购集团阳煤扬德煤层气51%股权及煤层气发电分公司和煤层气开发利用分公司,16年上半年扬德煤层气发电公司实现净利润1166万元,同比增长42.5%,成为公司重要利润增长点。

　　预计16-18年EPS分别为0.14元、0.41元、0.41元。

　　公司目前PB为1.3倍,17年市盈率17倍,低于行业大部分公司,估值优势明显,维持“买入”评级。

　　风险提示:供给侧改革低于预期,成本控制低于预期。