国泰君安：建材板块布局低估白马 政府项目或再度主导

　　水泥：旺季过半，成本及限产推动涨价。本周全国水泥市场价格继续上调，环比涨幅为1.6%。价格上涨区域主要是河南、山东、广东、广西、川渝和甘肃，不同地区价格大幅推涨30-50元/吨。进入10月中旬，受降雨和台风影响，南方地区下游需求环比略有减弱，企业发货普遍减少5%-10%；北方地区受降雪和天气转冷影响，需求也开始出现萎缩迹象，预计南方地区后期天气好转后，需求将会恢复前期水平，北方市场将逐渐进入淡季。价格方面，在行业自律和成本增加推动下，企业推涨价格热情不减，多数地区如河南、山东、湖北和甘肃等地再现大幅上涨，并带动全国均价继续向上攀升。

　　玻璃：旺季提前结束，库存涨价格落。本周全国白玻均价1526元/吨，环比上周下降8元，同比2015年上涨336元(10月底之前都是旺季，但2016年提前下跌)。考虑到主要成本端重油、燃气等的下降，当前玻璃行业盈利仍处于近6年的景气最高点。旺季基本被8月份的急速上涨透支，当下价格明显回落，库存环比继续上涨，一方面贸易商不再囤货，压力转嫁与生产企业，另一方面冷修复产产能不断增加。5月至今产能开始加速释放，本周河北迎新500吨冷修完毕点火。

　　玻纤：市场延续弱运行。近期玻璃纤维纱市场行情延续偏弱走势，无碱粗纱库存略显压力，多数小企业持有三个月以上产量的库存量。风电需求的减弱对直接纱产生影响价格松动。

　　主要原材料价格：本周IPE布伦特原油期货价格下降0.15%，至51.92美元/桶。重质纯碱价格环比持平，主流送到终端价在1500元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格580元/吨，环比上涨1.75%。

　　建材行业策略：

　　首先，延续3季度思路，集中在低估值有业绩的龙头白马，集中在地产后周期的品牌消费类建材(包括涂料、防水、家装管材、定制家居等)，在其中“选美”的思路下选择低估值且具有有无可替代的竞争优势的品种，受地产政策影响，此类品种国庆后悲观预期反映的较为充分，而且业绩稳定确定性强，跨年度有望估值切换，其性价比较高，主要标的有：东方雨虹、大亚科技、北新建材、伟星新材；

　　其次，4季度至年底，政府项目或再度成为投资的主导，很有可能出现类似2016年一季度的预期，受益包括PPP、轨交等等，估值不是主要标准，选股主要看边际变化，我们梳理下来，主要推荐标的：高能环境、东方雨虹、方大集团、亚泰集团；

　　另外，看好国企改革中具备强有力业绩支撑和资产整合预期的，标的：中国巨石。