中金公司：不一样的消费升级——汽车篇

　　投资建议

　　按照销量口径，中国已经成为全球最大的乘用车消费国。从2003年轿车在中国进入家庭，经过13年的发展，中国汽车消费者正在变得更加成熟，并形成了一些独特的汽车消费理念。

　　理由

　　作为全球销量第一的汽车市场，我们预计2016 年中国的乘用车销量将突破2400万辆，在2020年达到3000万辆，在2030年达到3500万辆以上。

　　自主品牌的崛起与日系品牌的复苏，表明中国汽车消费者越来越成熟，更加重视性价比和产品本身。消费者的成熟化，很大部分源于国内汽车市场渗透率的逐渐提高，导致二次购买汽车的人群占比增大，在进行二次购买选择时，他们倾向于更加理性地选择10-15 万价位、性价比高的车型。

　　SUV市占率的持续提升和高颜值车型的畅销，表明中国汽车消费者正在形成自己独特的消费理念。相较之前对于长轴距成型的盲目推崇，追逐高性价比、高颜值、个性时尚的消费理念逐渐成为主流。

　　从2015年开始，汽车金融在中国市场的渗透率开始大幅提升。

　　我们认为这一方面与85后消费者更愿意使用汽车金融有关，也与汽车金融产品的供应更加丰富有关。

　　中国消费者对于消费电子的热情也传递到了汽车市场，越来越多的汽车消费者把电子配置作为选购汽车的重要指标。随着汽车自身的智能化，以及消费者对安全行驶、节能环保、信息通讯和娱乐休闲等性能要求的提高，汽车电子行业已经成为汽车零配件领域中发展最快的一个行业。

　　盈利预测与估值

　　乘用车板块，我们推荐吉利汽车、长城汽车A/H，经销商板块，我们推荐广汇汽车，零部件板块，我们推荐敏实集团、均胜电子。

　　风险

　　SUV 市场竞争加剧；购置税减半政策取消导致乘用车市场增速下滑；新能源补贴退坡导致销量下滑。