国务院同意建立降杠杆联席会议制度 债转股进程提速

　　(原标题：国务院同意建立降杠杆联席会议制度 债转股进程提速)

　　26日消息，国务院同意建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议将研究拟定《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》相关配套文件，组织开展市场化银行债权转股权试点，研究确定降杠杆的具体政策等。联席会议由发改委牵头，包括一行三会、财政部、高法院等17个部门和单位组成。

　　业内人士表示，在债转股初期，强周期加国有背景或成债转股的主流品种，而民企接力债转股是判断热点泛化的重要标志。重点关注有国资背景、有较高去杠杆需求以及剥离债务后盈利弹性较好的龙头公司。

　　中信建投研报表示，债转股实现三方共赢，关注国资运营平台试点：看好债转股环节中涉及的三个主体：作为实施机构的资产管理公司，特别是具有股东优势和地方资源的地方资产管理公司，推荐海德股份、天津普林、泰达股份、陕国投A等；进行债转股的企业，主要是负债较重且公司发展前景较好的产能过剩行业企业，推荐西山煤电、开滦股份等；银行板块主要关注刚刚公布债转股公告的建设银行。此外要关注国资运营平台试点机会。

　　相关概念股：

　　中钢国际：中钢集团债转股方案正式获批，有利上市公司融资能力提升

　　公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获得批准，600亿银行债务中的一半债转：股，最主要通过可转债。中钢集团300亿留债采用的是降低利率，约为3%；可转债预计时间6年，共270亿元，前三年锁定，从第四年开始转股。

　　核心假设：海外业务顺利执行；在手国内项目顺利推进；PPP业务顺利推进。

　　集团债转股方案获批，大幅提升公司融资能力，股价反应尚不充分。由于大股东债务问题，公司以前被列为银行的关注类企业，融资受到一定限制，集团债转股方案这次正式获批，将大幅改善公司的融资能力，有利于加速业务开展。

　　公司高度重视PPP业务发展，PPP业务将成未来增长新驱动力。公司有很强工程总承包能力，对于市政公路类PPP项目公司也高度重视，后续公司有望补齐相关资质，加快PPP业务的承接。

　　3D金属打印新技术路径受国家高度重视，发展前景好。公司金属3D打印公司武汉天昱引进华中科技大学张海鸥教授团队，其采用的电子束熔丝沉积技术路径具有打印速度快，强度高的优势，现已有军工级产品，后续有望加速实现工业化推广。

　　海外订单近两年爆发式增长，逐步生效后对业绩增长形成良好支撑。1H16公司新签合同金额较去年同期增长51.26%，其中海外项目新签合同金额约110亿元，同比增长12.50%，在手海外订单约200多亿，由于海外项目的毛利率要高于国内项目，随着海外业务占比提升，公司利润率水平也将逐步提升。在国内公司加大在电力、节能环保、煤焦化工等领域拓展力度，5月底斩获阳煤40.7亿大单落地，同时在海外积极把握国家“一带一路”和中国装备走出去等重大战略机遇，持续加大对俄罗斯、伊朗、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家市场的开拓力度。

　　定增获得核准，员工通过资管计划认购1.5亿，员工动力充足。公司9.5亿元定增已拿到批文，定增价格14.31元和当前股价接近，员工通过资管计划认购1.5亿元，显示对公司未来发展信心，定增完成后员工活力将进一步释放。

　　股价表现的催化剂：海外订单新签和生效加速；3D金属打印取得突破；PPP资质和订单上取得突破等。

　　维持盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为4.79亿/5.99亿/7.55亿，对应增速为2%/25%/26%，PE为20X/16X/12X。

　　陕国投A：Q3业绩下滑超预期，参股AMC乘风“债转股”

　　Q3业绩下滑超预期，参股AMC乘风“债转股”：公司三季度业绩下滑超预期，信托主业持续转型弥补固有业务低迷；债转股新政落地极大利好AMC板块，公司参股陕西AMC显著受益未来巨大的债转股市场空间，双轮驱动公司未来发展。

　　三季度业绩下滑超预期，总资产逆市上扬。公司前三季度实现营收7.53亿，同比下滑18.16%，归母净利3.5亿，同比微增2.29%。Q3营收1.92亿(环比，-10%)，净利润0.67亿(环比，-51%)，Q3业绩下滑超出市场预期，自有资金投资受累于证券市场弱赚钱效应，投资收益下滑导致业绩大幅下降；总资产上升至98亿元(YOY12.06%)，资产的逆势上扬源于信托业保障基金公司投资公司新发行的信托产品，进一步表明公司信托主业的转型获得认可。展望四季度，股债双企稳叠加信托业务发力，业绩触底反弹将是大概率事件。

　　债转股新政催化AMC板块，公司外延式扩张优势显露无遗。备受期待的债转股方案于10日落地，新政规定债转股的资产扩大至正常、关注类贷款，同时银行不能直接将债权转为股权，应先转让债权，再在承接方转股，而AMC公司多年在不良资产债转股业务深耕细作，具备先天的专业优势，将是未来债转股的主要实施机构，无疑成为此次新政最主要受益者。公司管理层极具战略眼光，早前即公告拟追加2亿元自有资金，累计3亿元认购陕西AMC股份，持股比例增至5.36%。陕西AMC作为陕西唯一一家资管平台，叠加国资背景，在承接债转股业务方面将大展拳脚。公司参股陕西AMC充分享受未来债转股巨大的市场空间，叠加协同效应，外延式扩张彰显公司全面战略布局。

　　狠抓信托主业，传统与转型并举。公司坚持深耕传统与探索转型并举，满足客户全方位资产管理的需求，为下一步转型升级奠定了基础。积极拓展家族信托、消费信托等新型信托产品，不断加大市场开发力度。经过不懈努力，信托主业超越固有业务成为业绩主要贡献者。伴随未来高净值人群财富管理需求释放，公司凭借多年资管经验和稀缺的信托牌照价值，未来空间无限。

　　看好公司未来前景基于：债转股新规落地极大利好AMC板块，公司参股陕西AMC凸显战略优势；2016前三季度业绩符合预期，信托业务转型创新获得认可，未来主业将持续发力；预计2016-17年EPS为0.18元和0.24元，给予公司2.6倍16年PB，对应7.8元目标价，12%的上升空间。

　　海德股份：国内首家民营AMC金控平台

　　海德股份发布公告称，公司子公司海德资管收到中国银监会关于：布地方资产管理公司名单的通知，自通知印发之日起，金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。

　　公司AMC牌照正式落地收到银监会通知，AMC牌照落地。2016年7月3日，海德股份发布公告称，7月1日公司取得了西藏地方AMC牌照，截至2016年8月3日，公司已自筹资金10亿元，完成对资管公司注册资本的实缴。10月11日，公司公告称，收到银监会通知，此后金融企业可以向海德资管批量转让不良资产，公司AMC牌照正式落地。

　　民营优势独特，AMC业务稳步推进。2016年9月公司公告称，子公司海德资管与上海瑞威资产管理股份有限公司签订《合作协议》，就不动产领域的不良资产管理项目开展深度合作，并共同组建一支有限合伙制的私募投资基金，作为后续对外投资的种子基金，AMC业务稳步推进。公司是国内唯一一家拥有AMC牌照的民营上市公司，机制较为灵活，且牌照具有稀缺性价值，在资本以及项目资源等方面具有独特优势。

　　定增提升竞争力。2016年3月，公司公告称，拟向间接控股股东永泰控股集团有限公司定向增发48亿元，用于增资海德资管、充实资本金，以便于公司未来进一步在不良资产管理这一资本密集型行业实现发展，达到提升盈利能力和市场竞争力的目的。

　　债转股推动下，AMC行业迎来广阔发展债转股方案利好AMC行业发展。国务院出台债转股指导意见，规定银行需向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。银监会统计截至5月末全国银行业不良贷款余额已超过两万亿元，即便按照其中30%债转股，额度也达到6000亿元。AMC公司作为最专业的不良资产处理公司，将在此轮承接银行债转股业务中获得广阔发展。

　　不良率与不良资产规模稳增带来AMC行业空间。根据银监会数据，2016年第二季度，商业银行不良率1.75%，与一季度持平，不良贷款余额达到14373亿元，比一季度提升3.1%，不良率与不良资产规模提升较为平稳，说明未来行业空间巨大。2016年是“十三五”和供给侧结构性改革开篇年，将伴随着不良规模的扩张，未来不良资产的供给将长期保持充沛，不良资产市场整体趋于活跃。

　　公司控股股东金融资源丰富，未来或将实现资源协同。公司控股股东永泰控股(持股占78.93%)以能源为主业，旗下金融资产丰富，拥有北京海融宏信投资管理有限公司、北京润泰创业投资管理有限公司、华升资产管理有限公司三家投资公司的控制权，截至2014年底，永泰控股总资产为580.6亿元，具有雄厚的经济实力，股东丰富的金融资源未来或将与公司业务形成协同。

　　投资建议：6个月目标价44.62元。预计公司2016年-2018年EP：分别为0.06元、0.07元、0.08元。