有色金属行业：关注铝和新材料的投资机会 推荐3只个股

　　投资建议

　　关注铝行业和新材料的投资机会，新增推荐云铝股份，继续推荐红宇新材。

　　行业点评

　　宏观因素：离岸人民币贬值0.56%，中国三季度GDP增速6.7%，继续L型筑底。从联邦基金期货蕴含的加息概率看，12 月加息概率从70%上升至74.2%(21日数据)，年内加息的概率持续上升。 全球流动性短暂宽松。美国10年期国债收益率、欧元区10年期公债收益率、日本10年期国债利率分别从1.8%、0.0327%、 -0.056%跌至 1.74%、-0.0019%、-0.064%。

　　铝：氧化铝及煤炭涨价，推升铝价成本中枢。 本周上海铝锭现货价格跌1.1%至 12230 元/吨。氧化铝价格今年涨 60%至 2500 元/吨，动力煤价格今年涨 101%至 608 元/吨，致使电解铝行业利润 1000 元/吨下降至 800 元/吨附近。 汽车限载致使物流成本增加、西北物流运输运力紧张等因素，致使上海、杭州、无锡、巩义、南海五地库存减少 1.8万吨至 23.4 万吨。板块中，成本方面有优势的企业受益最多。关注标的：云铝股份、明泰铝业。

　　新材料：关注表面处理技术领域。 近年环保监察压力增大，传统电镀成本不断增加，对应的表面处理替代技术的成本优势逐步凸显， PIP 等新型表面处理技术的替代速度加快。推荐标的：红宇新材。

　　钴：MB 价格持续上涨，出口窗口有望再度开启。本周百川资讯的钴报价维持 21.7万/吨，亚洲金属网报价从21.15 万/吨小幅上涨至21.25万/吨， MB低等级钴价格维持在 12.5( +0) -13.15( +0) 美元/磅， MB 高等级钴价格小幅上涨至12.75( +0.15) -13.7( +0.4) 美元/磅。目前 MB 报价折合人民币在 18.6-20.4 万/吨，高等级钴已经接近甚至超过国内某些品牌的实际成交价格。 国内钴金属的出口窗口有望再度开启，有望加速国内钴金属的库存去化。钴金属价格继续维持观点——“年底国内钴价看涨至 24 万/吨、 MB 钴价看涨至 14 美元/磅”。板块方面，继续关注新能源汽车补贴目录细则的公布情况，四季度是否会出现一轮抢装行情。 关注标的：华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

　　锌： 锌矿加工费跌破 4500元/吨，冶炼厂冬储抢矿持续发酵。 本周锌价冲高回落，伦锌跌 0.2%报收 2257 美元/吨。中国锌市场基本面持续向好，锌矿短缺持续，精炼锌库存减少，符合我们对四季度市场的预期。冬储备矿期间，炼厂抢矿加剧，湖南、广西等地加工费一度跌至 4200 元/吨，加之进口矿倒挂 1180 元/吨，进口热情不高，港口现货稀缺。三地库存下降 1.55 万吨至 24.84 万吨，库存下降趋势延续。我们维持“四季度 LME 锌目标价 2400美元/吨”的观点，关注标的：驰宏锌锗，中金岭南。

　　黄金：预期透支后修正，金价小幅反弹。本周伦敦黄金现货价格小幅上涨1.24%至 1266.43美元/盎司。美联储加息概率上升至74.2%，美元指数涨0.55%至 98.8，流动性短期宽松致 10 年期美债利率从 1.8%跌至 1.74%。我们认为，本周金价反弹或是对流动性收紧预期过度反应的小幅修复，后期金价仍受维持震荡走势。我们继续维持年内 1380 美元/盎司的目标价。关注标的：山东黄金、中金黄金。

　　白银：银价跟随金价反弹。本周伦敦白银现货价格上涨0.76%，金银比从71.65升至72.25。 继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的：建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。