节能环保产业：行业景气度提升明显 推荐5只个股

　　行业指数10月跑输大盘0.91个百分点。10月份公用事业(申万)指数上涨2.28%，跑输全部A股指数0.91个百分点，涨幅在申万28个行业中居第23位，排名相对靠后。过去一年，公用事业(申万)指数累计下跌 13.93%，跑输上证A股指数7.18个百分点。

　　三季报节能环保产业业绩表现良好，水治理受益于PPP表现最佳。纳入我们观察范围的89家节能环保上市公司2016年前三季度实现营业收入1407.82亿元，同比增长29.70%，增速较去年同期提高11.33个百分点；实现归母净利润174.67亿元，同比增长31.65%，增速较去年同期提高17.24个百分点，节能环保产业整体业绩改善明显。但个股业绩分化较为严重，89家公司中，61家公司实现归母净利润增长，其中38家增速超过 30%；18家公司归母净利润同比下降，其中7家公司下滑幅度超过30%；另外

　　5家公司扭亏为盈，5家公司亏损。

　　分子行业看，业绩增长最快的是水治理行业， 归母净利润合计增长 57.79%，主要受益于 PPP 模式快速发展；其次为 LED行业，归母净利润合计增长35.56%，主要受益于转型及外延式并购；5家电机节能企业归母净利润整体增长27.11%，居第三位，新能源汽车电机放量及外延式发展是主要增长动力。仪器监测行业受雪迪龙拖累，表现最差，归母净利润同比下滑15.89%；而大气治理高峰期已过，整体保持平稳，归母净利润同比微降3.14%。

　　维持行业“推荐”评级。至10月底，公用事业行业平均市盈率( TTM，整体法， 剔除负值)为20.34倍， 略低于过去7年的均值21.87倍，仍处于合理区域，我们维持行业“推荐”评级。并维持重点组合：碧水源、三安光电、清新环境、聚光科技、高能环境。

　　风险提示。市场系统性风险；公司经营风险。