优质成长股存在估值修复的机会

　　目前创业板指与沪指严重背离，创下8月以来新低，这种反差让投资者更多地担心创业板指未来的走势。

　　一方面，从估值角度看。对比全球最成功的创业板市场美国纳斯达克指数，纳指目前平均市盈率24倍，PE出现分层现象，市值越大，市盈率越低。千亿市值以上PE约为20倍，200亿-1000亿市值PE约为30倍，50亿-200亿市值PE约为70倍；而A股创业板市场平均市盈率，截至目前为78倍左右。纳指的分层现象是因为很多企业经历了由成长到成熟的过程，从早期的“无业绩、高估值”到后来成为巨头后的“业绩增加、估值回落”，如纳斯达克市场的苹果和谷歌，随着业绩的增加，估值从成长初期的100倍到后来的20倍左右。我们认为，就不同市场而言，其市场环境不同，宏观经济背景不同，市场整体表现出的成长性也有较大差异，不能完全照搬和类比，但未来A股创业板市场分化加剧的大趋势或将越加明显，部分成熟型公司估值将整体回归，而处于快速成长期的公司不能完全以估值判断投资价值，一段时间内仍将享受估值溢价。

　　另一方面，从盈利角度看。近期公布完毕的创业板公司三季报盈利整体增速为34.6%，相比一季报的29.9%进一步改善，但剔除外延并购的创业板公司三季度业绩增速只有12.1%，与主板业绩增速水平相当，这引起了市场对创业板成长性和盈利的担忧。

　　而实际上，外延并购一直是企业发展的重要路径之一，自2012年以来，A股出现并购热潮，创业板并购重组持续活跃，收购标的广泛分布于高端装备、移动互联网、信息技术、环境与设施服务、影视传媒、游戏、医疗健康等多个领域，作为推进产业整合、增添业绩增长动力的一种手段，并购重组活动对于创业板上市公司的业绩和规模提升明显。不可否认的是，A股市场中不乏题材炒作似的并购重组，对于投资者，需要寻找真正通过产业整合、资产重组，进而有利于企业发展的优质上市公司。

　　因此，投资者需摒弃投机心态，要更多地从公司基本面和企业成长角度去投资；短期来看，今年以来蓝筹板块出现估值修复行情，而成长股在短期风险集中释放完毕后，创业板指有望企稳，被错杀的成长股存在估值修复的投资机会。

　　(原标题：优质成长股存在估值修复的机会)