铬价本季涨幅超70% 上中游受益明显

　　(原标题：铬价本季涨幅超70% 上中游受益明显)

　　据怀新资讯监测，11月10日，国内进口铬矿价格继续上涨。主流品种如南非产38%块矿价格报72元/吨度，涨幅约6%。目前该品种报价较11月初上涨超过14.3%，四季度涨幅已经超过71%。

　　从铬矿市场看，由于国内铬矿库存有限，加之铬铁工厂对铬矿刚性需求等因素，铬矿出口商对后市信心十足，报价持续拉涨。受成本推升影响，下游不锈钢企业也连续上调出厂价，太钢不锈钢板上海市场报价10月以来涨幅近30%。

　　特钢协会最新公布数据显示，前三季度国内不锈钢粗钢产量增幅11.43%，不锈钢表观消费量同比增加9.53%，行业仍然维持较高增速。同时，由于行业集中度较高，太钢等龙头企业议价能力较强，可以转嫁成本，铬矿涨价传导顺畅。业内预计，上述因素作用下，铬矿价格上行趋势不改，产业链中两类公司将受益。

　　一是如西藏矿业等具有铬矿资源的公司，二是太钢不锈等行业龙头，不仅能顺利转嫁成本，存货还能受益涨价。

　　相关概念股：

　　西藏矿业：立足铬锂资源，持续产能扩张

　　前三季度净利润同比下降：2016年前三季度公司共实现营业收入4.32亿元，同比减少34.13%；归属于母公司净利润0.13亿元，同比减少21.30%；基本每股收益为0.03元，同比下降25.87%。其中第三季度实现营业收入1.57亿元，同比下降33.88%，环比上升89.16%；归属于母公司净利润0.02亿元，同比下降54.23%，较二季度增加0.15亿元，环比扭亏。公司业绩符合市场预期。

　　全年铬铜产量减少，四季度业绩有望环比改善：由于前期价格低迷，2016年初公司减少了铬、铜等产品的计划产量，因而报告期内收入较去年同期出现大幅下跌。上半年公司铬铁矿产量仅为去年全年的21.8%，产品收入同比下降70.9%，电解铜业务收入同比减少98.8%。从9月份起，铬矿铬铁价格持续上涨，至10月底铬矿价格同年初相比涨幅已达90%以上，至年底均价有望环比提升。公司2015年矿山产品库存量较大，在价格提升的基础上，四季度盈利状况较为可能改善。

　　碳酸锂生产工艺进步，具备业绩增长空间：公司拥有储量丰富的优质盐湖资源，但受高原环境影响，前期开发进度较慢。公司目前具备碳酸锂精矿产能8626吨/年，二期项目完工后将提升精矿产能1万吨以上；同时1000吨/年电池级碳酸锂试验生产线正在稳定的运行中，后续将继续开展论证等工作。目前碳酸锂价格仍处于高位，公司在技术突破后有望发挥资源优势，实现业绩的长期增长。

　　成功收购铬矿资源，综合实力提升：报告期内公司成功进行非公开发行，完成罗布莎I、II矿群铬铁矿的收购。罗布莎矿区保有铬铁矿石资源量200万吨以上，预计矿山建设完成后提升公司铬铁矿产能10万吨/年。目前公司已完成采矿权办理和政府部门评审，随着项目建设投产，到2018年预期产能将逐渐释放。收购行为为公司发展提供铬矿资源保障，并进一步提高了公司的综合实力。

　　公司拥有丰富铬矿资源，锂产品业务盈利能力较强，铬矿和碳酸锂产能有提升空间，预计公司2016-2018年收入分别为6.08亿元、8.32亿元和10.82亿元，对应EPS分别为0.06元、0.13元、0.17元。

　　太钢不锈：极限不锈钢产品打开下游市场

　　2016年三季报：公司三季报业绩继续同比好转，符合预期：公司前三季度实现营业收入约399.86亿元，同比下降23.11%；归属于母公司净利润8.42亿元，同比扭亏并增长16.09亿元；基本每股收益0.15元，同比下降209.63%；加权平均净资产收益率3.88%，比上年上升7.00个百分点。其中，第3季度实现营业收入约148.67亿元，环比上升8.20%、同比下降10.23%；归属于母公司净利润5.41亿元，环比下降36.04%、同比增长13.71亿元，对应基本每股收益0.09元，环比下降0.05元、同比上升0.24元。

　　原燃料价格上行，三季度毛利率环比下滑：三季度受益于下游需求行情向好，公司营业收入出现环比增长。同期，钢材产量增加，上游铁矿石、焦炭等原燃料价格增长较快，导致三季度销售毛利率环比下降5.02个百分点，为14.30%，但仍较去年同期增长7.74个百分点。

　　极限规格产品战略推动公司不断突破下游领域：在产品战略上，公司积极推进由常规、同质化产品向特色、高端产品转变，超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品日趋丰富。目前，公司不锈钢产品已批量进入石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、核电、“长征”系列火箭、“嫦娥”探月工程等重点领域和新兴行业，在下游应用领域不断取得突破扩大。8月，双相不锈钢获挪威国家石油标准NORSOKM-650认证，标志着公司产品从国际高端建筑领域迈向海洋、油气开采新市场；公司核电用不锈钢板材在8月成功打入巴基斯坦核电站项目，这是该种核电材料首次迈出国门。

　　去产能中长期利好公司，公司是国内不锈钢龙头企业，已实现品种规格全覆盖，并积极向极限规格产品方向发展。受煤炭行业去产能等影响，焦煤、焦炭价格四季度上涨较多，需求相对弱势，钢材价格受成本支撑上涨，吨钢利润微薄，故下调公司四季度盈利。从长期看，行业利润微薄或亏损有助于去产能，公司仍有望继续受益于行业供需，预计2016-2018年EPS分别为0.17、0.23、0.33元。

　　振华股份：铬铁价格上行，铬盐寡头有望受益

　　铬盐生产企业前三，寡头优势明显。铬盐生产属高污染行业，传统有钙焙烧工艺技术落后、污染严重。国家从宏观调控角度提出全面淘汰有钙焙烧落后生产工艺，推动铬盐生产清洁化，落后产能先后关停，新建产能审批难度大。铬盐市场逐渐呈现寡头垄断格局，2014年铬盐企业已减至14家，其中产能大于5万吨的只有振华股份、四川银河和重庆民丰三大寡头。公司现有无钙焙烧生产线基本达到国外先进水平，具有明显的环保优势和经济效益，是公司维持寡头地位的有力保障。

　　铬铁矿暴涨，公司产品涨价预期强烈。受矿业巨头减产的影响，铬矿近期呈现暴涨行情，南非Cr44%铬矿精粉4月份至当前涨幅达144%，Cr50高碳铬铁自5月份至当前涨幅为75%。纯碱8月末至当前涨幅13.7%。铬铁矿成本占公司生产成本比例的28.7%，纯碱占19.0%。铬盐行业是寡头垄断行业，企业议价能力强，原材料上涨促使铬盐行业企业上调产品价格以转移自身成本压力。下游铬盐应用厂商较分散且多为中小企业，议价能力较弱，预计铬盐产品上涨的价格传导路径较为顺畅，上下游产品价差空间未来有望拉大，公司盈利能力进一步提升。

　　下游需求稳定增长，铬盐业务前景广阔。作为国民经济发展必不可少的工业产品，铬盐下游需求将稳定增长。铬盐下游表面处理、颜料、鞣革等领域市场需求不断增长，2015年电镀化学品市场需求增长至344亿元、涂料产量增长至1700万吨，将有力带动铬盐市场需求；此外，伴随高新技术和精细化制造方法的应用，铬盐应用空间将不断开拓至医疗、保健、木材防腐等各个领域，开启铬盐需求新增长点。公司作为行业寡头，未来市场空间广阔。

　　盈利预测。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.44元、0.54元和0.69元：对应动态PE分别为94倍、76倍和60倍。