银行板块:板块大逻辑明确 个股异彩纷呈

　　板块估值目标：消灭所有破净银行股(当前板块17年PB0.79X)，估值差异拉大，部分银行PB将常态化保持在2-3X。

　　主线逻辑：宏观经济寻底成功。2017年GDP增长目标若定在6-7%甚至6.5-7%，意味着近年来经济增速持续下行周期结束，宏观经济寻底成功。对银行股而言，则意味着资产质量悲观周期的结束：不良尽管还会上升，但风险大规模集中暴露、窟窿深不见底的阶段结束，风险预期扭转式改善。

　　辅助逻辑之一：2017年极大概率会是流动性边际紧缩周期、或进入实际紧缩周期的前期。历史经验表明，这样的周期，不仅利好银行业绩，更能为银行股带来显著绝对和相对收益。

　　辅助逻辑之二：2017年银行业绩增速反转，扭转近年来业绩持续下行的趋势。

　　辅助逻辑之三：新股银行各具特色、异彩纷呈，且我们判断，为巩固大股东地位，次新股银行自身有极强动力将估值维持在至少2XPB之上。

　　银行股四大子板块初步成型：1)城商行，深度绑定地方经济发展，20%左右的业绩增速将是中期常态。2)农商行，各自特色鲜明、难以复制的中小微企业服务能力，资金成本极具优势。3)股份制银行，资本集约式发展路径确立，部分银行高ROE优势凸显。4)国有大行，估值从当前的0.7X左右修复到1X，不良处置上的行业引领性创举。

　　推荐标的：1)贵阳银行：作为绑定地方经济发展的代表，贵阳银行以最优质的项目支撑高成长的业绩，是银行PPP第一股，第一步市值目标看齐当前的南京银行(贵阳380亿，南京近700亿).2)南京银行：每年业绩增长超过20%，现价对应16年PB仅1.1X，当前定价错误，看千亿市值目标。3)宁波银行：宁波银行现价对应16年PB为1.4X，在1.5倍起的次新股银行中估值不再偏高，看千亿市值目标。4)中信银行：中信银行自由流通市值仅196亿元(2016年11月22日)，板块一旦有行情，作为最佳弹性标的中信银行不容忽视。

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