银行行业周报：2017年利润增速敏感性分析

　　一周复盘

　　上周银行板块与wind全A均基本走平。从风险偏好指数看，银行股进入相对收益区间的概率在增大。

　　个股来看，涨多涨少，但幅度均不大，除次新股上海银行外，涨跌幅超过1%的仅有北京银行(+1.05%)。上周华创银行组合(宁波、招行、建行)下跌0.3%。

　　上周消息面：银行业金融机构交纳的存款保险保费，准予在企业所得税税前扣除。银监会下发了《关于开展银行业金融机构房地产相关业务专项检查的紧急通知》，拟对16个热点城市银行业金融机构进行专项检查。检查内容为被查机构截至2016年9月末与房地产有关业务情况，可根据实际情况适当追溯或延伸。(我们判断短期不会转向)建设银行累计“债转股已达7单，分别是：山东能源集团(210亿元基金)、重庆建工(100亿元)、广晟资产经营有限公司(150亿元)、广州交投集团(100亿元)、厦门海翼集团(50亿元)、云南锡业集团(100亿元)。

　　短期银行板块连续跑输市场，相较wind全A的跌幅又到了4月初、7月中的水平。结合银行板块2017年业绩回暖确定性强，我们认为在12月银行板块存在相对收益机会，建议积极配置。

　　本周周报对2017年银行板块盈利增速做一个估算。通过估算，我们认为2017年中性情形下16家上市银行利润增速约为7.2%，考虑到营改增的影响后增速为5.5%，对当前银行板块的估值有强大的支撑。

　　一、估算假设

　　1、本估算是在三季报综述计算结果为基础(详见《息差稳定以量补价，信用成本降低对冲营改增》)。在不考虑营改增影响的前提下假定4季度各项指标(主要指生息资产、净息差、非息收入、信用成本、其他费用)较2015年同比增幅与前三季度一致(已修正中行非经常性损益)。

　　2、鉴于营改增因素影响，息差、税收计算较为混乱，难以形成较一致的同比口径，在本次估算中，各业务指标以“营改增前”口径计算。

　　3、2017年与2016年相比，有4个月受营改增影响，约降低营业利润/净利润增速1.8%。