环渤海高铁研究方案获原则通过 四股雄起

　　通裕重工(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　通裕重工:净利润维持高增长,三季度业绩符合预期

　　通裕重工 300185

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-10-24

　　事件:公司于10月20日晚间发布2016年三季度报告。报告期内,公司实现营业收入17.35亿元,同比增长0.77%;实现归属于上市公司股东净利润1.16亿元,同比增长36.23%;实现基本每股收益0.04元,同比增长33.33%。

　　投资要点:

　　第三季度营收增速略放缓,净利润增长显著。公司前三季度表现符合预期,实现营业收入同比增速0.77%,归母净利润同比增速36.23%,毛利率保持相对高位。分季度看,2016年第三季度,公司实现营业收入5.68亿元,同比小幅下降2.18%,环比略降2.56%;净利润方面,随着产能扩张的落地以及产品线的不断延伸,公司产品毛利率有所提升,带来净利润增速显著高于收入增速,第三季度,公司实现归母净利润3,324万元,同比增长20.26%,但环比下滑较为明显。订单方面,2016年上半年公司签订的大额订单客户主要包括Vestas、中船重工、NORDEX等,订单累计额约2.64亿元,占公司2015年总营收的11.27%。

　　核三废市场存机遇,为公司未来重点发展方向。随着国内在建核电机组的相继投运,至2020年,待处理乏燃料累计总量近9,000万吨,对于相关设备存有巨大需求。公司定位于“核三废处理及核退役服务”,目前已经布局中低放处置场以及核电站站内核废料处置中心相关设备,其中遥控核废料处理吊车作为国内目前唯一通过验收审核的起吊装置,已具备小规模供货能力,处于行业领跑地位。同时,核废料处置中心超级压缩生产线、含硼废液高效固化生产线等项目的工程样机研发正在稳步推进过程中。

　　维持“推荐”评级。

　　预计公司2016年~2018年EPS为0.05元、0.06元以及0.09元,市盈率对应当前股价分别为72.41倍、56.87倍、42.77倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　风电业务发展受阻;核电装机量低于预期