医保目录调整牵动万亿市场 7股腾飞在即

　　丽珠集团

　　丽珠集团:大股东增持 南海明珠大放异彩

　　丽珠集团 000513

　　研究机构：国泰君安 分析师：丁丹 撰写日期：2016-11-23

　　本报告导读:

　　公司二线品种高速增长,单抗渐入收获期,向生物制剂升级转型有望加速,大股东健康元增持彰显对公司价值认同和长远发展的信心,维持增持评级。

　　投资要点:

　　产业升级加速,维持增持评级。短期公司消化道及生殖领域二线品种高速增长,产品结构不断优化,后有单抗制剂进展持续催化;随公司经营活力释放,向生物制药升级转型有望加速。公司大股东健康元通过H股增持公司股权,充分彰显了对公司未来发展的信心。考虑增发摊薄,维持2016~2018年EPS预测1.75/2.15/2.56元,维持目标价68.32元,维持增持评级。

　　大股东增持,彰显信心。基于对公司长期发展的看好,大股东健康元通过全资子公司天诚实业增持公司H股850万股,占总股本1.9966%,增持后合计持股比例增加至44.78%。考虑A股与H股同股同权,H股估值优势明显,我们认为此次增持大股东以获取丽珠持股比例为主要目的,彰显了对公司价值的认同和长远发展的信心。

　　二线品种高速增长,单抗渐入收获期。公司产品梯队完善,艾普拉唑等二线品种销售快速增长,化学制剂和生物制剂已成为公司的主要增长动力。公司单抗药物储备丰富,rhCG预计2017年底能完成大部分Ⅲ期试验,TNFα新获二三期临床批件,HER2和CD20已申报临床,公司单抗临床前和早期临床非常扎实,厚积薄发,预计后续进度有所加速。

　　激励改善,产业升级加速。公司经过管理改革,经营活力大幅提升,产业升级加速。作为中国制药发展史的缩影,公司未来有望成为中国最为领先的生物制药公司之一。

　　风险提示:主力产品增速放缓风险;新品研发进度低于预期