医保目录调整牵动万亿市场 7股腾飞在即

　　通化东宝

　　通化东宝:布局糖尿病全产业链 打造一站式诊疗服务

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　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2016-11-18

　　扎根基层市场,迎来二代胰岛素第二春。

　　二代重组人胰岛素甘舒霖及其系列产品服务基层市场多年,凭借产品优质质量及销售渠道不断拓展,迅速成为国产二代胰岛素龙头产品,市场占有率仅次于进口诺和诺德二代胰岛素。政策东风的吹动--进入基药目录及糖尿病分级诊疗,势必将促使公司甘舒霖产品又一次业绩爆发。

　　夯实自主研发,三代胰岛素提升公司竞争力。

　　发力布局三代胰岛素,先后开展4种三代胰岛素产品的临床研究。甘精胰岛素目前已申报生产批件,明年有望上市销售,届时公司将与国外诺和诺德、赛诺菲、礼来及国内甘李药业等企业竞争国内三代胰岛素市场。凭借在糖尿病市场的长期布局与学术推广,公司拥有其他竞争对手无法比拟的医患资源,未来仍将是胰岛素行业本土龙头企业。

　　积极布局糖尿病一站式服务。

　　2016年初与瑞士Ypsomed AG公司签署胰岛素笔式注射器针头独家经销协议,为Ypsomed笔式注射器针头产品中国地区独家分销商。投入约2.2亿元认购华广生技17.79%私募股权,成为其第一大股东并取得所有血糖监测产品大陆总代理。公司已全面覆盖糖尿病产业链中的所有产品,糖尿病一站式服务搭建完成。

　　引入互联网+,慢病管理平台初具规模。

　　“东宝糖尿病平台”建设提上日程,由“线上入口+数据云端+线下服务”三角构成完整O2O闭环。客户线上体验端平台“你的医生”--红倍心APP搭载华广生技血糖仪GE 333,血糖数据蓝牙自动上传,云端分析实现个体化血糖管理。慢病管理平台作为接入病人的端口,对于今后公司的长期发展有着显著的战略意义。

　　投资策略。

　　我们预测2016-2018年公司营业收入分别为20.43亿元、25.26亿元和31.33亿元,同比增速分别为22.4%、23.7%和24.0%;归属上市公司净利润分别为6.23亿元、7.92亿元和10.09亿元,同比增速分别为26.3%、27.2%和27.3%;每股收益分别为0.44元、0.56元和0.71元,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1、二代胰岛素招标降价风险;2、三代胰岛素批准上市进度低于预期;3、慢病管理平台推广低于预期等。