首批增量配电业务改革项目确定 七股受益

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　　置信电气:配变龙头多头发力迎腾飞

　　置信电气 600517

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-11-28

　　增量配电网放开加速配电网投资落地,龙头企业充分收益

　　国家能源局在《配电网建设改造计划(2015-2020)》中规划在2015-2020年期间投资2万亿进行配电网建设改造。电改放开增量配电网,允许电网公司以外的社会主体投资建设增量配电网。社会资本的引入将会加速配电网建设改造进程,公司是配电变压器龙头企业,2015年在国家电网配变集中招标中市占率达到15%,其毛利率较高的非晶变产品市占率更是达到20%。公司将在此轮配网加速建设中充分受益。

　　配电网运维经验丰富

　　子公司置信电建具有送变电承包三级和承装承修承试电力设施许可证5级资质,配电网运维业务自2014年在上海、江苏、安徽、福建等市场取得突破后持续稳健发展,形成了配电网设计、施工、运维全套能力。2015年公司收购武汉南瑞,武汉南瑞应用于电网的运行监测、日常维护与检修的智能运维系统及设备业务进一步提升公司配电网运营能力。增量配电网放开后对于专业的配电网运维主体有迫切需求,公司运维业务将会有显著增长。

　　碳资产业务厚积薄发,将进入收获季

　　国务院印发《“十三五”控制温室气体排放工作方案》,对“十三五”时期应对气候变化、推进低碳发展工作做出全面部署,明确要建设和运行全国碳排放权交易市场,将于2017年启动。公司是国内排名前十的碳资产管理公司,全面布局CCER项目开发、碳排查等业务,截至15年底已签订CCER碳减排项目合同20个,预计共产生减排量773万吨。随着全国碳交易市场的建立和碳配额相关强制性法律法规的出台,公司碳资产业务将迎来高速增长。

　　投资建议

　　预计公司2016年-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.52元,对应PE分别为29、25、21倍。目标价13元,对应2017年PE为30倍,首次给予买入评级。

　　风险提示:

　　配电网投资建设进度不达预期,全国碳交易市场建立进度不达预期。