食品饮料行业：龙头企业价值凸显 推荐5只个股

　　根据东吴非银判断，保险举牌大势所趋。在低利率环境下，加大权益类、海外投资、商业地产投资比例是保险资金配置的自然需求，险资提升权益配置比例是大趋势。长期来看，保险资金对于资本市场具有重要战略意义：一方面，随着险资凭借资金规模大+期限长的优势获得市场定价权，保险将引导市场价值发现并成为市场的稳定器；另一方面，目前很多产业整体增速放缓，形成寡头垄断格局，小公司很难靠原有的外延式扩张的模式发展，行业进入大并购阶段，金融资本在此阶段可深度参与推进产业的整合升级。

　　食品饮料龙头企业具备举牌价值。对比全球同类上市公司，中国食品饮料龙头企业所处的市场空间大，业绩成长确定，估值低，ROE高，分红率高，具备举牌价值。

　　食品股重点推荐：伊利股份、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、双汇发展， 建议关注： 张裕 A、青岛啤酒。1) 伊利股份： 举牌概念首推标的， 基本面最好的白马+销售费用下降+管理层大比例参与增发+并购圣牧高科业绩提升空间大。 2) 高端酒需求十分强劲，估值较低。一方面民间消费维持快速升级趋势，另一方面顶级品牌的虹吸效应明显。2016 年1-9月白酒上市公司收入增12.7%，但五粮液、茅台、老窖分别增 17.3%、 17%、16%，远超行业平均水平。五粮液、贵州茅台、泸州老窖 16 年PE 分别仅为 18.0 倍、 22.3 倍、23.6 倍，总体低于国际烈性酒龙头，而成长性好于全球同类品种。 3) 张裕A和青岛啤酒，有补涨机会， 建议关注！4)双汇发展：三大确定性！6%股息率+猪价拐点带来业绩拐点+千亿行业单寡头竞争格局可提价。

　　盈利预测与投资建议：伊利股份：预计16-17 年EPS为0.91、1.06元(未考虑增发摊薄)，维持买入评级。五粮液：实际销售好于市场预期，预计16-17 年 EPS为1.94、2.20元，同比增19%、14%，维持买入评级。泸州老窖：1573 受益于茅五挺价，新团队动力足、 能力强，预计16-17年EPS(不考虑增发摊薄)分别为1.29、1.51元，同比增 22%、17%，维持买入评级。贵州茅台：需求强劲增长，稳健收益可期，预计16-17年EPS为13.82、15.75元，同比增12%、14%。维持买入评级。双汇发展：预计 16-18 年 EPS 为 1.38/1.56/1.70元，给予肉制品估值25xPE，屠宰估值 15x，维持买入评级。

　　风险提示：食品安全风险，行业并购不及预期。