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　　科华生物:前国际巨头高管任公司总裁,“新科华”万事俱备,即将远航

　　科华生物 002022

　　研究机构：中泰证券 分析师：程娇翼 撰写日期：2016-12-02

　　事件:2016.12.2,公司董事会聘任丁伟先生为公司总裁,12月12日上任。

　　点评:先进外企管理经验+传统IVD龙头企业基础,有望加速“新科华”涅槃重生。公司作为老牌的IVD龙头企业,在产品、渠道上具有先天的优势质地,自2014年方源资本进驻科华后,一直在摸索IVD的新业务链条和新兴合作模式,完成了第一单海外并购(TGS),并分别与上药、康圣环球、沃芬等国内外上下游企业签订了合作协议,此次新任命的丁伟先生曾在生物梅里埃工作十年,并于2014年担任梅里埃的全球副总裁、亚太区总裁,在医疗行业尤其是IVD行业有丰富的领导和管理经验,我们认为丁总上任后有望在公司内部产生强烈化学反应,为科华未来国际化、巨头化的发展奠定战略基础,公司整体面貌有望焕然一新。

　　长期看好公司产品国际化和新产品布局。公司收购的意大利TGS公司在欧盟主要国家已经具备的成熟销售网络,我们看好公司借助TGS的海外渠道,将自有产品进一步销往海外,实现诊断试剂的国际化;同时公司与BDI合作研发微流控POCT产品,加上此次代理西班牙小型化学发光系统,未来公司有望通过多种形式进一步丰富自己的产品线。

　　投资建议:我们预计2016-18年公司收入13.90、15.98、18.72亿元,YOY为20.22%、14.97%、17.19%,归属母公司净利润2.71、3.00、3.61亿元,YOY28.62%、10.88%、20.06%,对应EPS为0.53、0.59、0.70元,公司目前股价对应2017年40倍PE,我们认为因为短期极端因素导致2015年公司业绩处于低点,后续催化因素包括海外供应商因素消除、血筛持续放量、新业务链条拓展等,2016年前三季度血筛放量,实现整体业绩恢复性增长,考虑公司新总裁即将到位,战略布局有望加速推进,我们给予2017年45PE,目标价27元,维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品推广不达预期,产品研发不达预期,产品注册不达预期。