首批天然气体制改革试点即将落地 五股望井喷

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　　惠博普:对安东投资进一步深化战略合作关系

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　　研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-12-02

　　事件:公司发布公告称,公司拟通过下属全资子公司以自有资金购买安东油田服务集团的部分股份,投资总额不超过1亿元,且购买数量不超过安东集团股份总数的5%。

　　投资要点:

　　对安东的投资进一步强化了与安东的战略合作关系。此次对安东集团的投资是继收购安东集团伊拉克业务40%股权后,公司的又一不安东集团的重要合作举措。公司不安东在业务领域方面形成了良好的资源共享和优势互补,双方合作形成的油气田开发一体化总包服务能力更是未来订单的良好保障。公司和安东的合作深化将进一步打造民营油服的品牌知名度,为未来更多领域的深入合作以及深化在国际市场上的影响力打下良好的基础。

　　油价上行EPC市场前景看好。OPEC达成减产协议,力度超预期。油价波动中枢上升将有利于油气公司在未来增加投资。同时,由于工程建设服务较油气设备环节将更早受益于行业回暖,且通常EPC订单规模要大于设备供货订单规模,因此公司业绩弹性较大,预计公司在海外市场订单落地速度将进一步加快。

　　海外市场将是公司未来业绩增长的最主要来源。尽管OPEC减产协议的后续执行力度及页岩油之后的复产情况需要关注,但是中长期供应缺口的出现将使得明年全年油价均价大概率在今年之上。油气行业投资最低谷的时间即将过去,行业景气度将出现回暖。

　　国内市场受限于三桶油的资本开支因此回暖幅度预计较小。相比之下,海外市场的行业景气度回升将给油服企业带来较多机会。公司提前布局海外,且较早切入EPC领域具备先发优势,不安东的合作使得伊拉克市场竞争力进一步增强。未来海外市场将成为公司的主要业绩增长点。

　　维持“强烈推荐”评级。按增发股本上限计算,考虑收购安东DMCC和增发影响后,预计16~18年全面摊薄EPS分别为0.21/0.39/0.43元,对应PE为36.82/20.31/18.16倍。给予公司2017年25倍PE对应目标价9.75元,持续保持强烈推荐评级。

　　风险提示:国际油价超预期下跌的风险。