周五重点布局十大板块优质股

　　有色金属行业:从今天起 关心白银和黄金

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：安信证券研究所日期：2016-12-15

　　1.长时间序列数据显示,每当经济步入自主性的而非货币刺激带来的复苏通道,美国加息落地,黄金(白银)必涨。我们回顾了过去四次黄金上涨区间的宏观经济背景,结果发现:1976年10月-1980年2月、1985年3月-1987年12月的两波黄金牛市基本是靠美国扩张性货币政策主导带来的,黄金的拐头向上均对应联邦基金利率和CPI的下行;而1993年4月-1996年2月、1999年10月-2011年9月的两波牛市则是靠经济步入自主性的复苏开启的,黄金的拐头向上军对应通胀上行和美联储适应性的加息落地。

　　2.我们认为,近期经济步入非货币刺激带来的复苏通道的概率加大,随着今年12月13-14日美联储最后一次议息会的加息落地,金银也有望迎来向上拐点。9月初的G20杭州峰会后,全球宏观经济政策取向从货币刺激转向财政刺激,10月后全球主要经济体PMI集体上行,美国经济数据也持续改善,再加上特朗普在11月9日胜选后关于基建刺激的宣言进一步刺激增长预期,使得近期经济步入非货币刺激带来的复苏通道的概率大增,美国国债收益率曲线整体上移,12月份加息概率已达100%。根据前述历史经验,我们有理由认为,随着今年12月13-14日美联储最后一次议息会的加息落地,新的一轮通胀周期、加息周期将开启,金银也有望迎来向上拐点。

　　3.历史经验表明,黄金一旦企稳,在此基础上,白银在通胀初期弹性更大。白银可以简化理解为“铜+黄金”的复合体,工业属性类似铜,金融属性类似金,使得白银的工业属性高于黄金,金融属性弱于黄金。我们认为,在通胀周期初期,对冲通胀的黄金价格虽会步入上行,但本身就是通胀的一部分的工业金属的向上弹性会显著大于黄金。回顾2004年以铜为代表工业金属出现快速上冲,从而开启了上一轮周期波澜壮阔的商品牛市,当时铜/金比价就出现了非常显著的快速上涨,银/金比价也几乎和铜同步出现了快速上冲。

　　4.从今天起,关心白银和黄金。基于以上分析,我们认为,随着下周三(12月14日)美联储今年最后一次议息会加息落地,金银价格有望进入温和的上行通道。但相比于黄金,工业属性更强的白银的向上弹性将大于黄金,这将为A股相关标的带来极佳的配置机会。

　　5.思考品种搭配,积极配置金银标的。我们自11月8日发布深度报告《迎接供改商品牛》全面看多有色商品及板块重估,11月22日继续发布重磅ppt《见龙在田》强化观点以来,有色行情有目共睹,基本符合“有色商品价格中枢趋势上行,但是震荡加剧”的基本判断,市场反响热烈。站在目前时点,我们继续坚定看好有色板块重估,继续看好锌(国内精炼锌减产扩大,锌价有望再创新高)、铜(2016-2017年全球铜矿供给确定性抽紧,继续看好铜价表现)价格上涨,并认为黄金、白银的配置窗口已经到来。

　　基于以上判断,我们认为,符合以下品种搭配的上市公司将迎来很好的配置窗口,建议重点关注!一是铅锌银金,如盛达矿业、兴业矿业、盛屯矿业、华钰矿业等一系列上市公司;二是金银铜锌等一系列上市公司;三是金银,金贵银业、山东黄金、中金黄金等一系列上市公司。