首个安全生产领域改革新政出台 五股兴奋

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　　天海防务:军民融合初见成效 传统业务转型升级在即

　　天海防务 300008

　　研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-10-27

　　三季报摘要

　　公司2016年第三季度实现营业收入1.98亿元,同比减43.02%,归属于母公司的净利润1740.67万元,同比增66.85%;年初至报告期总共实现营业收入10.43亿元,同比增29.47%,归属于母公司的净利润1.19亿元,同比增281.71%。财报点评1、公司第三季度收入下降较多主要在于传统船舶与海洋工程业务表现不佳,但前三季度总体增速可观,主要在于天然气的销售增长以及收购金海运并表。公司三大业务即防务装备及相关业务、船舶与海洋工程业务和清洁能源业务有序开展经营,较好完成了2016年的经营计划,全年表现可期。

　　2、公司上半年完成对金海运的收购并表,金海运主要从事高性能高分子材料制品、海空装备产品的研发、生产及销售,产品广泛应用于海上救生救助和军事特种用途。收购金海运不仅能够增厚公司业绩,同时有力地促进了公司传统业务转型升级,公司依托现有的船舶设计及船舶工程总承包能力,借助金海运船用救生及海空装备的制造优势和资质优势,在销售渠道和产业链上协同互补,积极研发并储备相关技术,探索并适时进入到军辅船的研制领域,正在打造一条基于海洋兼顾天空与水下的防务装备产业链,有望打开新的发展空间。

　　3、盈利预测与投资建议。船舶市场的低迷和海洋工程市场的不振虽然对公司传统业务有所冲击,但是公司先后收购沃金天然气和捷能运输以及金海运介入清洁能源业务和防务装备业务,跨出了军民融合转型升级的第一步,既有当前业绩的保障,更有长期可观的成长空间。考虑到并表,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.41、0.52元/股,对应EPS分别为75/63/50倍,鉴于公司未来在军品领域新市场的开拓,给予公司推荐评级。

　　风险提示:传统业务下滑;新市场开拓不及预期。