电商2020年交易额将达40万亿元 五股成摇钱树

　　腾邦国际:第三季度业绩增长12%,强化旅游版块投入

　　腾邦国际300178

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-11-01

　　事件:10月28日,腾邦国际(300178.CH/人民币18.89,买入)发布2016年三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入8.69亿元,同比增长22.53%,归母净利润1.24亿元,同比增长16.24%,扣非后归母净利润1.20亿元,同比增长14.96%。基本每股收益为0.22元/股,同比增长10.00%。第三季度,公司实现营业收入3.43亿元,同比增长8.90%,归母净利润0.46亿元,同比增长12.19%,扣非后归母净利润0.42亿元,同比增长3.81%。

　　点评:

　　1、第三季度业绩增速趋缓,持续推进大旅游生态圈建设。公司第三季度收入同比增长8.90%,归母净利润同比增长12.19%,均较上半年有所放缓。公司在对腾邦旅游增资、战略投资八爪鱼及喜游国旅的基础上,进一步整合各项资源夯实机票业务,此前公司旗下机票B2B互联网平台八千翼团队票模块成功上线,已实现与公司全国各地分子公司的包机、团队票销售渠道的对接。未来,公司将进一步借助欣欣旅游平台及八爪鱼平台优势,实现更多机票、旅游资源合作协同。同时,公司还将加大旅游版块的投入,利用旅游产业投资基金,加快构建旅游生态圈。

　　2、盈利能力略有下降,期间费用压力较大。前三季度,公司整体毛利率为48.25%,同比减少3.14个百分点,净利率为15.54%,同比减少0.51个百分点。期间费用率有所增加,主要是因为员工工资、银行借款利息增加所致,其中销售费用率为3.83%,减少1.22个百分点;管理费用率为15.81%,增加1.97个百分点;财务费用率为5.82%,增加1.10个百分点。第三季度,公司整体毛利率减少0.80个百分点,净利率增加1.36个百分点,销售费用率减少1.35个百分点,管理费用率增加4.63个百分点,财务费用率增加1.34个百分点。

　　3、投资建议:公司当前处于转型期,传统商旅、金融业务空间有待挖掘,新业务盈利贡献尚未形成规模,公司不断借助资本力量整合大旅游产业链上下游资源与金融创新相融合,搭建“旅游×互联网×金融”大旅游生态圈。维持公司2016-2018年每股收益预测0.32、0.40、0.48元,对应的市盈率估值为59、47、39倍,建议持续关注。