宝武钢铁重组落幕重塑产业格局 五股有戏

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　　新钢股份:节能环保及国改预期值得关注

　　新钢股份 600782

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-31

　　事件描述

　　新钢股份今日发布2016年3季报,前3季度公司实现营业收入214.42亿元,同比上升18.60%;营业成本202.26亿元,同比上升16.40%;实现归属母公司净利润为2.76亿元,去年同期为-2.45亿元;实现EPS为0.20元。其中,3季度公司实现营业收入91.31亿元,同比上升57.603%,2季度同比增速为10.18%;营业成本87.21亿元,同比上升54.38%,2季度同比增速为7.27%;3季度实现归属母公司净利润1.65亿元,去年同期为-1.08亿元;3季度实现EPS为0.06元,2季度EPS为0.07元。

　　事件评论

　　行情回暖叠加降本增效,3季度业绩同比扭亏为盈:公司产品以冷热轧薄板、中板、厚板、特厚板系列板材为主,结构齐全,其中板材占比约70%。公司产品相对而言并无太多特色,同质化属性使得其业绩随行业整体行情波动。3季度钢市整体淡季不淡,钢价综合指数同比上涨20.62%,由此带动公司营收同比上升57.603%,其中也与公司去年同期行情低迷之下采取的降价促销措施相关,最终三季度毛利同比提升2.65亿元。此外,3季度公司降本增效作用凸显,进一步推升当期业绩,其中销售费用、管理费用及财务费用同比均有所下降,分别贡献当期业绩0.08亿元、0.15亿元及0.16亿元。不过,3季度公司所得税费用同比上升0.09亿元,一定程度上削减了当期盈利。

　　环比方面,主要受成本端焦煤等原材料价格上升影响,公司3季度利润受到挤压,其中上海二级冶金焦环比涨幅达21.59%;同时,由于公司产品出口占比相对较高,而3季度行业出口景气转弱或也压制了公司经营状况,最终,公司3季度归母净利润环比减少0.37亿元。

　　定增升级节能环保及还债,江西国改有望率先触及:公司拟定增募集资金17.60亿元,其中12.60亿元用于煤气综合利用高效发电项目,剩余5亿元用于偿还银行借款。其中,煤气发电工程顺利推进将实现钢厂煤气完全零排放,在环保达标的同时还将推动降本增效,而偿还银行贷款将优化公司资产结构并一定程度上改善公司盈利能力。2015年江西省经济工作会议指出国改的新动向集中于“战略重组”“薪酬”“混合所有制”等关键词,将重点抓好包括新钢集团在内等企业的改革工作,2016年江西省目前5家省属集团正在推进国改,江西省的国改正在迈向纵深,国有资产集中度、混改率、资产证券化率均将达到新高度,公司有可能由此获益。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.12元、0.08元,维持“增持”评级。