2017科技发展改革工作明确 五股有望受益

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　　永贵电器:军工资质四证齐全,军品业绩有望迎来放量

　　永贵电器 300351

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟,陈超 撰写日期：2016-11-28

　　投资要点:

　　事件:公司11月27日公告公司全资子公司永贵科技收到中央军委装备发展部颁发的《装备承制单位注册证书》。经审查,永贵科技符合装备承制单位资格条件要求,已注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》,有效期至二〇二一年十一月。

　　点评:公司军品领域资质获取四证齐全后,军工板块业绩有望迎来放量。目前,永贵科技已先后通过了《国军标质量管理体系认证》、《武器装备科研生产单位三级保密资格认证》、《武器装备科研生产许可认证》,本次获得《装备承制单位注册证书》,标志着永贵科技获得了为“中国十二大军工集团”提供电子系统集成的研发和生产服务资格,同时也拥有了向“全军武器装备采购信息网”投标之资格,为军工产品的批量化生产打下了坚实的基础。

　　公司积极布局军工连接器百亿级别市场,切入海装、陆装、空装和核领域连接器。高端军工连接器主要应用于航空、航天、电子、舰船、兵器、通讯等领域,而且其生产具有多品种、小批量的特点,往往采用柔性制造技术,试制、生产一体化,要求企业具备较强的研发能力和生产管理水平。目前公司的军工连接器主要切入海装和陆装领域,空装、导弹和核工业等领域均有涉猎,海装主要有水面舰艇、船舶等;陆装主要有坦克、移动火炮、雷达等。目前客户有:58所、30所、717厂、6902厂、714所、海军后勤装备部、机场、港口等。

　　军工连接器有望为公司贡献新的利润增长点。公司全资子公司永贵科技获得三级军工保密资格,就代表公司可以进行小批量供货,再通过武器装备承制单位资格审查后就可以大批量供货。2014年11月18日公司增资永贵科技8,621万元,投资建设军工通信连接器建设项目。项目建设期两年,建成后将形成军工生产线5条,可形成年产军工连接器25万套(只)的生产规模。预计项目建成后将形成军工连接器销售收入每年约8000万元,净利润约2400万元。目前,永贵科技的军品资质已经获取齐全,军工连接器产品有望为公司贡献新的利润增长点。

　　投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。我们看好公司的战略布局,同心多元化发展战略稳步推进,轨交+新能源汽车+通讯+军工,四大领域协同发展。公司的轨交板块由于行业的特殊性,业绩具有季节性波动的明显特征。一般来说会在三、四季度大量确认,我们看好公司轨交板块在四季度的表现。我们预计公司2016/2017/2018年将实现备考净利润2.64/3.79/5.01亿元,3年CAGR达23%,对应EPS为0.69/0.99/1.30元,对应PE为40X/28X/21X。公司将充分受益于轨交行业的高景气度、新能源汽车的爆发式增长、通讯连接器领域的协同发展和军工资质齐全后的产品放量,维持盈利预测,维持“买入”评级。