逆回购大幅加码 央行节前维稳资金面

　　面对当前市场上资金面趋紧的状况，央行17日果断加大资金投放力度，使资金净投放局面得以延续。当天，央行在公开市场展开3300亿元大额逆回购，单日净投放2700亿元。这是2016年1月以来最高水平，且为连续两日净投放。

　　鉴于春节前缴准、缴税、取现等压力存在，市场对流动性预期仍较谨慎，预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、中期借贷便利(MLF)等操作方式灵活投放流动性。

　　17日，央行在公开市场开展3300亿元的大额逆回购，7天和28天品种分别为1000亿元和2300亿元，中标利率分别继续持平于2.25%和2.55%。鉴于17日逆回购到期量为600亿元，故当天公开市场延续了资金净投放，单日净投放2700亿元。

　　春节临近，本周一市场资金面趋紧，加之周二还有1345亿元中期借贷便利(MLF)到期，央行17日在公开市场果断加大投放力度，显示出央行节前维稳资金面的决心。

　　然而，这似乎暂时难以安抚资金面情绪。截至17日，Shibor利率连续三日全线上涨，隔夜品种跳涨11.43个基点报2.2563%，连续四日上涨；7天期Shibor涨4.27个基点报2.4666%；1个月期涨2.64个基点报3.7116%，连涨48个交易日；3个月期涨2.04个基点报3.7222%，连涨63个交易日。

　　天风固收研究团队认为，央行投放大量逆回购资金，节前维稳意图明显；且近期资金外流压力有所减弱，央行对于市场流动性供给的把控能力增强，市场不必过度担心季节性扰动带来的资金紧张局面。不过，近期有大量MLF陆续到期，需关注央行到期续作情况。

　　兴业证券固收研究团队认为，未来一周至两周，资金面将面临多重挑战。首先，前期大规模放贷引起的准备金补缴；其次，春节面临资金取现；另外，财政存款在本月中下旬也要开始上缴。因此，未来一至两周是重要的观察窗口。

　　当前，市场对于流动性预期仍偏谨慎。17日国债期货全天弱势震荡，全线收跌；银行间现券震荡走弱，利率互换(IRS)多数上行。交易员表示，春节前资金面逐步趋紧，加之同业存单纳入同业负债的传闻，均打击市场情绪，预计短期现券仍将维持弱势。

　　统计显示，本周公开市场共有2500亿元逆回购到期，周一到周五分别有650亿元、600亿元、500亿元、600亿元及150亿元逆回购到期。此外，本周还有3340亿元MLF到期，其中18日到期1345亿元，19日820亿元，21日1175亿元。

　　有交易员称，不少股份行存在较大资金缺口，加之未来两日连续有MLF将到期，机构只能盼望央行通过公开市场逆回购或MLF等继续施以援手。中信证券则认为，外汇占款持续下降带来的基础货币缺口，银行负债端压缩下的广义流动性缺口，这两点是导致长期流动性不容乐观的主要原因。上海证券报