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　　拓普集团2016业绩预增点评:业绩超预期,进一步完善全球研发布局

　　拓普集团 601689

　　研究机构：国海证券 分析师：周绍倩 撰写日期：2017-01-23

　　事件:

　　拓普集团发布2016年业绩预增公告:公司初步测算,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在612至654亿元。

　　投资要点:

　　2016年业绩预增50%-60%,超预期 预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在6.12至6.54亿元,我们预计2016年能实现6.18亿元净利润。业绩大幅增长的主要原因为,公司继2015年获得美国通用汽车GM E2XX 全球平台订单后,2016年又先后获得多个合资品牌及自主品牌客户的订单,业务得到进一步的拓展。报告期内,配套的合资品牌客户提供了稳定的贡献,并直接受益于吉利车型销量的快速增长,同时公司汽车电子板块的业绩亦有良好表现。

　　进一步完善全球研发布局,子公司在瑞典设立全资子公司 近期全资子公司宁波拓普机电进出口有限公司出资5万瑞典克朗在瑞典哥德堡市设立全资子公司“拓普(瑞典)技术有限公司”,预计总投资额为1000万瑞典克朗(约相当于770万元人民币),此举将进一步完善公司的全球研发布局,更好地服务现有客户并拓展新的海外客户。公司本次跟随主机厂在瑞典设立研发中心,可有效满足客户对配套供应商全球同步研发的需要,并进一步增强与客户的粘性。

　　智能刹车系统零部件步入成长期 汽车电子产品线持续扩充,伴随叶片泵(第二代电子真空泵)和高毛利产品IBS(智能刹车系统)即将逐步量产,智能刹车系统零部件步入成长期,公司获利能力进一步提升。定增募集24亿资金将投入年产150万套智能刹车,年产260万套电子真空泵的项目中,当前定增计划已通过发审委审核,智能刹车系统将是未来重要的业绩增长点。

　　盈利预测与评级:维持增持评级 基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,预估公司2016/2017/2018年每股收益分别为0.95/1.18/1.46元,若对应当前股价PE 为31/25/20倍,维持增持评级。

　　风险提示:配套客户销量不达预期的风险;非公开发行不能顺利完成的风险;公司智能刹车系统等项目进展不达预期的风险。