玉米价格筑底反弹可期 5股望成摇钱树

　　农业供给侧改革下，国内玉米价格形成机制由政府主导变为市场定价。申万宏源证券认为，2017年国内玉米价格有望筑底反弹，但压力仍存。

　　内外盘联动增强

　　供给侧改革之前，由于存在政府托市收储，国内玉米价格在供给连年增长且高于国内需求的背景下仍维持高位，国储库存持续增长至2.6亿吨左右，已超过国内年玉米消费量。

　　2015年国家取消玉米临储收购政策后，国内玉米价格在重归市场化的过程中大幅下跌，价格由最高2400元/吨下降至最低1390元/吨，跌幅达42%，国内玉米价格将更切实的反映国内玉米供需。

　　虽然目前国内进口玉米占国内玉米总供应量的比重依然较低，但临储收购政策的取消在边际上提高了外盘玉米价格对内盘的影响，未来内外盘玉米价格联动有望逐渐增强。

　　国内价格有望筑底反弹

　　目前国内玉米价格与进口玉米到岸完税价 (考虑运费)倒挂300-400元/吨，国内玉米价格继续下跌空间不大。

　　从趋势性来看，受到下游养殖高盈利的影响，2017年国内玉米需求预计仍将保持3%左右的平稳增长，在此背景下国内种植面积的持续调减有望降低玉米产量，再加上外盘玉米价格或将小幅上涨会对国内玉米价格形成支撑，2017年国内玉米基本面向好。但目前过高的国储库存仍是玉米价格上涨的最大阻力，后期美国玉米种植面积、美元汇率以及玉米国储抛储等将对玉米价格后期走势造成影响。

　　此外，根据研究，玉米价格波动具有一季度下跌、二、三季度价格回升、四季度价格开始回落的季节性特征，因此具体节奏而言，国内玉米价格或将在5-9月份出现季节性小幅上涨。

　　投资建议>>>

　　种业板块估值有望得到提升。此外，未来玉米价格筑底反弹饲料企业也可以将成本的提升传导到下游。推荐登海种业、中粮生化，关注金河生物；可择机增持海大集团、禾丰牧业等。 申万宏源证券