首单PPP资产证券化项目落地 6股行情启动在即

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　　蒙草生态:草原生态修复千亿市场,PPP大有可为

　　蒙草生态 300355

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-11-14

　　报告摘要:

　　PPP是中长期行情,利好龙头。根据国家统计局数据,前三季度GDP增速均为6.7%,国内宏观经济持续面临下行压力,保障宏观经济保持中高速增长的目标短期不会改变,投资仍将是政府托底经济最有效、最重要的手段。我们认为,PPP有望成为政府拉动投资最主要的工具。我们认为,PPP是中央层面在大力推动的新模式,今明两年是落地推广的大年,短期方向不会改变,属于中长期行情。考虑到PPP项目规模普遍相对较大,龙头依据自身强大综合实力,竞标PPP订单更具优势,PPP模式利好龙头。

　　西部PPP龙头:聚焦草原生态修复,立足内蒙古本土市场,借助外延向全国扩张。公司立足“草、草原、草产业”,专注于草原生态修复、沙地治理领域,积累了丰富的项目经验和技术优势。考虑到我国分布有近60亿亩草原、近20亿亩沙地,全国草原生态修复市场未来5年或将达数千亿元。公司作为内蒙古唯一一家生态环保上市公司,在内蒙古境内业务覆盖广泛。同时,公司积极推进外延发展战略,先后收购普天园林、厦门鹭路兴,切入地产园林和市政园林业务领域,加速向全国扩张业务范围,未来业绩增长潜力值得期待。

　　PPP项目落地持续贡献丰厚利润,业绩已经迎来反转。公司积极拓展PPP项目,新增订单规模可观。根据公司公告,今年以来公司新增PPP合同/协议订单达到41.48亿元,庞大的在手订单为公司业绩反转迎来高增长奠定了基础。今年Q1、Q2、Q3单季度公司归母净利润同比增速分别为-175.96%、65.69%、215.95%,印证了我们此前关于公司业绩已经迎来反转的预测。同时,公司资金充裕,三季度末账上货币资金达到8.22亿元,对公司庞大订单的落地形成强支撑。

　　预计公司2016~2018年归母净利润为3.05/4.81/7.42亿元,对应EPS为0.30/0.48/0.74元。当前股价对应2016年的PE为37倍。参考可比公司估值,给与公司2016年46倍PE,对应目标价为13.8元。

　　风险提示:PPP订单不及预期、回款风险、外延推进不及预期等