煤炭行业周报:焦煤价格下行压力加大

　　基本面

　　动力煤:春节假期动力煤价格继续下跌,秦皇岛5500大卡动力煤最新平仓价592元/吨,较上周下跌5元/吨,环渤海动力煤最新报价590元/吨,较上周下跌1元/吨;库存方面,六大电厂最新库存1142.7万吨,较节前增加了128万吨,存煤可用天数25.45万吨,较节前增加了4天,春节后随着天气转暖,煤炭的日耗降逐渐降低,叠加煤矿复产,运力恢复,动力煤供过于求的矛盾将更加突出,动力煤价格下行的压力将进一步增大。炼焦煤:价格下行压力增大,京唐港山西产主焦煤最新报价1750元/吨,较节前持平,但下行的压力在不断增大:1、节后各地焦炭出现普降50元/吨,累计已下跌300元/吨左右,而当前各大钢厂焦炭库存较充足,焦化厂焦炭库存也不断增加,焦炭价格仍面临下行的压力,对焦煤价格形成压制;2、从供给方面来看,山东、河北地区煤矿在初三左右已正常开工,焦煤库存出现明显增加,山西煤炭也将陆续复产,供给将明显回升;3、国际炼焦煤价格持续走低,京唐港澳洲主焦煤最新报价1640元/吨,较国内低110元/吨,预计后市仍将走低,加大煤价下行的压力。节前潞安集团已然下调喷吹煤报价30-80元/吨,高硫主焦煤也出现回调,预计节后优质主焦煤价格也将出现回落。

　　投资策略

　　从短期来看,下游库存增加叠加煤矿复产等因素,煤炭现货价格下行的压力在增大,期货方面,此前我们的周报中提出,焦煤05合约处于深度贴水状态,已经反映了悲观的预期,期货价格的企稳回升将对股价有正面的刺激,然而2月3日央行上调常备借贷便利(SLF)利率释放流动性趋紧预期超市场预期,加大了经济下行的风险,对期货价格走势也将形成压制,煤炭板块短期缺乏上涨的动力,但从估值来看,目前煤炭主流上市公司的PB在1.5倍左右,具有一定的安全边际,预计股价在目前位置震荡的概率较大,后面需要重点关注旺季下游复苏的情况、下游钢铁行业去产能进展以及煤炭去产能政策的后续进展。

　　风险提示:经济超预期下行。