军工行业：年报业绩整体向好 成长逻辑进一步确定

　　军工上市公司整体业绩向好：核心军工集团所属上市公司中共36家公布了业绩预告情况，其中业绩预增27家，业绩预减6家，业绩存在不确定性的3家;27家业绩预增的企业中，22家公司业绩增长由内部因素驱动增长，5家由外部因素驱动增长。民参军股中共54家公布了业绩预告情况，业绩预增37家，业绩预减12家，业绩存在波动不确定性的有5家。

　　综合来看，军工上市公司整体业绩向好，符合我们前期判断。

　　空天海装备成长逻辑确定：从军工集团所属上市公司业绩预告来看，航天系业绩同比上涨在新型号的拉动下，航空系除洪都航空外，也符合预期;船舶系虽然受民船影响，中国船舶亏损，但主要原因却是主动拨备导致;中电科集团中，凤凰光学由于其特殊性，其亏损不会影响中电科其他上市公司业绩上涨的判断;分化最大的还是北方工业。所以与空天海装备相关的核心标的整体业绩增加，成长逻辑进一步确定。

　　军工集团上市公司：军工集团股中共36家公布了业绩预告情况，其中，15家公司业绩增长由主营业务收入增加驱动，分别为：华锦股份(447.64%-508.48%)、北方国际(重组前128.01%-132.58%;重组后55.01%-58.11%)、成飞集成(56.31%)、宝胜股份(55%-75%)、中航光电(20%-50%)、太极股份(0%-50%)、卫士通(0.82%-31.07%)、华舟应急(10.38%-17.74%)、久之洋(16.00%-18.00%)、海康威视(15%-35%)、康拓红外(5%-30%)、航天电器(5%-20%)、中航电测(0%-15%)、中航机电(8.59%)、长城电脑(扭亏为盈);3家公司业绩增长由主营业务收入增加与其他因素共同驱动：长春一东(1053%)、航天长峰(95%-115%)、北化股份(30%-80%);4家公司业绩增长由毛利率增长、内部子公司股权或资产转让、三费下降等其他因素驱动：中航三鑫(扭亏为盈)、*ST黑豹(扭亏为盈)、中国重工(扭亏为盈)、北方股份(扭亏为盈)。外部因素驱动5家增长：航天通信(150%-200%)、航天科技(重述调整前80.68%-126.30%;重述调整后25.06%-56.62%)、北方创业(扭亏为盈)、中航重机(扭亏为盈)、*ST中特(扭亏为盈)。

　　民营企业参军股：民参军股中共54家公布了业绩预告情况，其中，19家公司业绩增长由主营业务收入增加驱动;15家由主营业务增长及毛利率水平上升、处置子公司资产等因素共同驱动;3家由获得政府补助收入或合并报表等外部因素驱动，分别为：菲利华(15%-40%)、欧比特(21.04%-46.97%)、银河电子(30%-60%)。业绩预减的12家，分别为：炼石有色(负147.67%)、东华测试(负75%-负95%)、亚星锚链(负72%)、通达动力(负15%-负65%)、振芯科技(负20%-负50%)、利君股份(负10%-负40%)、中光防雷(负15%-负30%)、雷科防务(负35%-0%)、新研股份(负20%-0%)、航新科技(负15%-负20%)、康达新材(负30%-0%)、天和防务(亏损)。