农林牧渔：为业绩喝彩为改革企盼

　　农业总体：2016年，猪价持续的高位带动了整个农业板块的盈利，百亿利润的温氏创下创业板6个第一的奇迹;饲料企业浩浩荡荡地进军养殖;受益于规模化进程，动保企业维持高速增长;种业触底回升，可谓周期轮转、浪潮迭起。2017年，农业供给侧改革背景下，规模化经营和优质优价成为主线，我们将沿着各子行业的低估值龙头股以及业绩超预期的高速成长股两个方向进行积极布局。

　　养殖：截止至目前，能繁母猪存栏仍在底部徘徊(2016年12月为3666万头)，我们认为2017年愈发严格的环保政策导致供给端缩减超出市场预期，同时，国家倡导“南猪北养”，产业转移浩浩荡荡，进而推升猪价，规模扩张较快的公司景气度将超出市场预期，重点推荐牧原股份、温氏股份。由于2016年10月前后父母代鸡的断崖式下跌，将使得2017年4-5月开始，肉鸡终端价格加速上涨，重点推荐安全边际显著、经营稳健的圣农发展。

　　饲料：受益于养殖高景气，叠加品牌饲料销量的增长，饲料企业的盈利情况有所好转。我们估计2016年生猪养殖规模化程度提高了7%，而1%的规模化程度将带动0.7%左右的配合料增长。同时，我们认为在供给侧改革背景下，粮食价格将开始温和上涨，这将有利于饲料企业的低成本库存在业绩上体现。叠加养殖后周期，母猪存栏拐点渐进，企业业绩将明显地向好。财政部补贴东北三省一区饲料企业，收购加工期限为各省补贴文件印发之日起至2017年4月30日期间配合饲料企业收购入库，且2017年6月底前加工的2016年产玉米，每吨补贴200-300元，禾丰牧业显著受益。另外，重点推荐专注稳健的海大集团、大力转型“基地+终端”的新希望、销量大幅增长的唐人神、前端料龙头金新农。

　　种子：种企2016年业绩触底回升迹象明显，登海种业在国家限制镰刀湾地区玉米种植情况下保持高增长，玉米龙头风范尽显;隆平高科的两优系列连续两年卖到脱销，证明其产品力足以掀起产业革命，预计2017年的销售量将大放异彩。粮价上涨通胀升温的背景下，重点推荐种业龙头隆平高科、登海种业以及手握资源的北大荒、海南橡胶，象屿股份则显著受益于玉米国进民退。

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