老虎证券：“腾讯光环”成易鑫高速成长催化剂

　　腾讯集团最近在IPO市场上大杀特杀，继上周的阅文和搜狗SOGO之后，这又来个新的。

　　易鑫集团由腾讯直接和间接控股33%，易车BITA控股51%，京东JD、百度BIDU、顺丰联合投资，11月16日起在香港主板上市。

　　正式挂牌前，易鑫获得559倍超额认购，冻资额超过3820亿港元，跻身港股冻资前十。老虎证券投研团队认为，易鑫获得超额认购的主要原因在于，易鑫集团作为中国最大的汽车金融互联网零售交易平台之一，本身的关注度比较高。但获得如此高的超额认购，更多的还是因为其全明星背景——包括易车网、腾讯、京东、百度、IDG基金、东方资产和顺丰的王卫等股东。

　　同时，“腾讯概念股”和阅文上市之后的大热也让易鑫受益不少，11月15日(IPO前一天)易鑫集团暗盘表现活跃，收报10.94港元，大涨42.08%。老虎证券投研团队认为，易鑫作为一家互联网企业，腾讯等互联网巨头股东不仅仅带来的是资金，更多的是巨大的流量，这也是其高速成长的重要催化剂。此外，腾讯的高管也进入易鑫董事会，也会对易鑫的运营产生一定帮助。此外，易鑫的汽车金融业务也会成为腾讯金融业务的重要一环。

　　对于易鑫的行业竞争力和商业模式，老虎证券投研团队表示，易鑫在汽车零售行业占比非常高，有三方咨询公司给出的它的市占率达18.7%。然而它互联网汽车零售起步并不早，2017年6月才推出APP，所以它作为完整的汽车交易平台还略显单保易鑫的业务主要集中在汽车金融上，自营融资租赁服务一直是其业务亮点，包括融资租赁、抵押融资等。而自营金融业务会受到很多因素左右，比如坏账率、现金流等。目前来看，就易鑫的招股说明书中显示的，2014-2016年易鑫集团各年度的净利润分别为10万元、-2820万元、-14.043亿元，2017年前六个月亏损61.05亿元，属于加速亏损的状态，加上汽融资租赁合约还未经历完整周期，未来一段时间还要经历更多考验。未来，证券化汽车金融产品也将推出，而更多的风险也不容忽视。

　　易鑫进入汽车交易市场的历史并不悠久，但是汽车新零售市场已经成为巨头竞争的地方。中国二手车市场的增长潜力巨大，年均复合增长率为27.7%。除了传统的零售商，已经目前汽车互联网公认的巨头汽车之家、易车网，还有更多巨头的进入，比如国美汽车、阿里巴巴投资的大搜车。而线下的汽车商店也会极力拥抱线上。此外，传统汽车生产商也会布局新零售业务。

　　老虎证券提示：证券投资是一项有风险的投资行为，投资者需要根据多方信息综合分析制定投资决策，本文只为投资者提供投资知识学习资料，并不构成任何投资建议。