近日，中娱智库发布了盛天网络2017年的研究报告。报告显示，受网吧转型升级，端游、页游增速下滑的影响，盛天网络原有营销业务受到一定冲击。在此行业背景下，盛天网络不断深化业务结构转型升级，已形成网娱业务、游戏业务、媒体业务、电竞业务、移动物联与大数据五大事业群，逐步摆脱了单一产品结构和使用场景，力求在场景化思维方面进行用户的深度挖掘与业务拓展，充分发挥自身的平台价值、渠道优势和运营资源以促进网吧消费升级的场景革命，未来主业营收有望持续增长。
一、 以场景化为核心，以大数据技术为手段，兼顾泛娱乐为内容的商业模式，构建立体的内容生态格局
盛天网络市值接近100亿，是国内互联网用户运营领域具有市场影响力的品牌之一,目前盛天旗下共有48000家网吧、400万台终端资源以及超过1500万日活跃用户资源。本着以场景化为核心，以大数据技术为手段，以泛娱乐为内容的商业模式，牢牢把握用户运营和流量运营两个关键点，在稳固现有用户习惯的同时分散商业风险，拓宽营收渠道，从而实现服务内容和消费体验不断升级。
在巩固存量市场，夯实主营业务的同时，公司围绕产业链上下游适时展开投资与并购，发力多元化经营，增强公司的持续盈利能力和抗风险能力。公司2009年成立，目前共有2家全资子公司，1家参股公司。 2017年7月12日，盛天网络出资1000万元在武汉设立全资子公司武汉盛天文娱研创服务有限公司，主营业务为网络游戏、网络文化，定位于对互联网文化娱乐类企业的服务与支持。同时，盛天网络还出资5000万元设立全资子公司湖北盛天金融科技服务有限公司，提供金融软件的技术开发，技术咨询服务以及与该服务有关的客户支援服务。武汉盛天文娱研创服务有限公司将依托公司在网络游戏、网络营销、网络视频等互联网文化娱乐行业积累了多年的行业经验和人才优势，整合行业上下游的资源，进一步提升公司的核心竞争力和盈利能力。而设立金融科技子公司则依托互联网用户运营和线下场景运营的优势，通过资金透明化管理、专业团队配备、大数据技术支持等手段建立金融业务体系，为行业上下游提供金融服务。9月12日，为满足产业链上下游网吧业主、硬件供应商、个人消费者融资需求，构建产业链优势，公司拟在武汉市设立全资子公司——武汉市盛天互联网小额贷款有限责任公司，注册资本人民币50000万元，公司持有其100%股份。
在合作伙伴方面，凭借近十年的行业积累，公司现与十余家国内外领先互联网硬件制造、内容生产公司达成共识，在网络游戏、上网服务、电竞等多领域开展合作。具体合作公司包括：NVIDIA、腾讯游戏、盛大游戏、斗鱼、蓝港互动、百度、英特尔、巨人网络、三星、畅游、网易游戏、完美世界、联想、华硕、360游戏、三七互娱、光宇游戏、昆仑万维。
自主研发能力强，不断创新产品技术，提供源源不断驱动力。2016年公司拥有发明专利5项，软件著作权40项。旗下“易乐游”连续四年获中国国际软件博览会金奖，并获“2016中国IT风云榜年度最佳产品奖”。“战吧电竞”获第七届牛耳奖“2016年度最佳电竞平台”。公司紧随市场需求，不断创新，近年又推出了以SNL为代表的电竞赛事产品，以大数据为导向的用户成长类产品，以云存储为基础的用户磁盘类产品。2017年公司自主研发了智能营销管理平台软件——凯狮，服务于Fun肆玩吧综合娱乐体验馆，打通所有互动娱乐项目，使得原本关联性不强的各项目能够完美的融合为一个整体，能够让现场玩家感受到一站式的馆内体验设计。
加大研发投入力度，巩固研发优势，推动产品创新。研发人员近几年数量总体保持平稳上涨，研发金额逐年递增，2017年上半年报显示研发投入金额达到1917万元，较去年同期增长17%，研发投入占营业收入比例10.15%。投入资金主要用于现有系统的更替、新平台推广、以及数据中心的搭建。如公司对已有的“易乐游”平台进行了改造升级，对战吧电竞平台进行了推广和运营,继续建设并完善用户中心和数据中心。
报告期内募集资金情况：2017年上半年，公司实际使用募集资金2,384.54万元，节余募集资金874.97万元及利息永久性补充流动资金。截至2017年6月30日，募集资金余额为人民币15,270.36万元。募集资金用于投资项目有：易乐游网娱平台升级、用户中心建设项目、商用WIFI系统项目，创新研究院项目、移动内容分发平台项目，这些项目将陆续在2017年末至2018年初投入使用，虽然短期内应扩展新业务有较大前期投入，但可谓后续的业务提供强力支撑。
二、以网娱平台为基础，辐射游戏、电竞、媒体、移动互联网，五大业务群多管齐下，资源互享，打造综合性一体化的泛娱乐分发网
1、网络娱乐平台产品是盛天网络发展最成熟业务之一。盛天网络旗下网娱产品涉及PC端和移动端，自主研发了易乐游系统及易乐游手机产品助手。易乐游是盛天网络面向网吧行业推出的一款网娱平台产品，是业内最为成熟领先的网娱平台产品之一，占据网吧超过38%的市场份额，市场占有率排名第二位，为接近5万家网吧服务。易乐游手机助手是盛天网络自主研发的移动娱乐资源分发平台，为网吧等公众上网场所用户提供手机管理、娱乐资源下载等功能，资源种类包括基本应用、社交、游戏、影音视频、电子图书、在线音乐等。
2、深耕网游行业数余载，引入多款精品游戏，用互量超过2000万。盛天网络打造以多种运营模式、多种游戏形式相结合的多元化网络娱乐平台，致力于游戏精细化运营与优质的客户服务，成为游戏厂商高效率的资源分发渠道。目前旗下运营龙神契约、攻沙、传奇世界屠龙战记、御剑萌仙传、女神之光、鬼吹灯之牧野诡事等多款热门网络游戏，用户量现已达2000万，并已与腾讯、网易、37游戏、360游戏、多玩、西游网等厂商建立深度合作关系。2017年上半年，“易乐玩”平台接入游戏一百余款，开服2,024组，新增注册用户数量126万，新增付费用户数10万，具有良好的利润增长潜力。
3、基于网吧场景进行多元化组合，运营电竞赛事超百余场，将上游资源引入下游，渠道变现等业务方面的潜力巨大，有望成为新的利润增长点。2016年7月，公司正式宣布将电子竞技业务纳入战略版图。报告期内，公司电竞场馆“战吧”已覆盖全国主要城市，电竞赛事相关视频、直播类节目登陆主要游戏视频与直播平台，并与完美世界，腾讯游戏、巨人网络等游戏领域巨头达建立长期合作关系。当前站吧电竞已实现全年大型赛事落地、精准职业晋升通道、优质电竞内容引入、强大品牌宣传入口四大鲜明特色，共覆盖近20000家网吧，数百万用户通过平台参与到各类电竞赛事中。同时公司定期举行SNL赛事，并且成功承办了NEST2016大众组选拔赛、ROG战吧电竞馆巡回赛两项全国性大型赛事，进一步提升在电竞行业的地位随着中国电竞市场规模的持续扩大，商业变现价值显著。
4、媒体内容深入优化，为用户分发优质信息、提供个性化的互联网体验。目前盛天网络已有的传播渠道包括网吧网络游戏资讯网站58游戏，直播平台神龟TV，移动电竞媒体MOBA玩，以及PGC内容平台戴翠儿娱乐，内容分发网已具雏形，涉及影音汇聚、原创内容、玩家社区、游戏资讯，兼顾社交、互动等多个领域。公司一方面通过制作移动APP、H5等产品，将媒体内容进行移动化落地；另一方面在微信公众号、百家号、头条号等平台分发优质媒体内容，扩大媒体内容影响力，内容品类多样，受到广大用户的喜爱。
58游戏网是盛天网络基于自身丰富的在线游戏合作伙伴资源而打造的游戏综合门户，涵盖游戏赛事、游戏活动、游戏礼包、游戏资讯等内容。戴翠尔娱乐是盛天网络旗下的PGC内容品牌，拥有专业的视频制作团体，丰富的游戏圈演艺资源，与主流视频平台、省级电视台合作，为需求方提供策划、制作、出品、发行等综合服务。现有签约艺人30名，10档原创内容栏目，2015年相关栏目播放量4030万次。
5、开发衍生增值业务，打通公众场所的场景用户布局，多年大数据积累厚积薄发实现精准投放。公司从2013年起进军移动互联产业，依托过硬的研发实力以及遍及全国的渠道网络，现有产品包括：硬件、OS、内容分发、近景游戏、程序化广告交易平台等系列产品。代表性产品连乐无线为网吧、酒店、咖啡厅、车站、机场等公众互联网上网场所提供完善的移动网络、系统安全与数字内容管理产品及服务，每天覆盖超过2500万网民，商业wifi的盈利能力相较去年获得了较大提升。公司还积累了庞大的用户群体与海量数据，通过大数据营销手段，精准分析用户喜好，提高用户黏性，实现精准投放，同时积极拓展线上线下新渠道，流量变现有望上台阶。
6、凭借场景生态布局的天然基因，业务延伸至实景娱乐，目标年轻用户群体，多业态融合发展。当前，国内上网服务场所将呈现多业态融合发展趋势，上网服务场所将从单一服务向多元化方向发展。服务内容不断升级，实现多业态混合经营，如举办体感游戏、棋牌游戏等，深入影视娱乐、直播服务、教育培训、高端商务、双创空间等领域，不断创新经营业态。
2017年7月盛天推出Fun肆玩吧是盛天网络场景生态线下呈现的形式之一，是网络综合娱乐馆概念的雏形。综合娱乐体验馆作为公司场景化生态建设的切入口，逐步丰富和完善企业的生态链。盛天网络是行业内率先提出“场景化”的互联网公司，除此之外，更是将打造国内领先的场景化互联网用户运营平台作为企业发展的核心战略。Fun肆玩吧的创新形式首先获益的将会是网吧场景，或将会开辟网吧行业的新蓝海，各行各业将共享场景生态带来的商业红利。
三、盈利能力维持稳定，多渠道造血，回报股东能力大幅增强
1、公司目前战略转型已初见成效，整体营收能力稳步上升。公司2014-2016年，2017上半年分别实现营业收入2.31亿、2.39亿(+3.49%)、3.44亿(+43.51%)、1.89亿元(+50.67%)，归属上市公司股东的净利润：2014-2016年、2017年上半年分别为1.06亿、7651万(-27.56%)、1.1亿(43,45%)和4204万(8.48%)。2017年上半年报告期内前五大客户销售额1.16亿，占比61.6%。总体来看，盛天网络运营能力有所加强，处于近年中高位，基本面趋好。
表2：公司历年财务简表(单位：元)
数据来源：盛天网络财报
2、相关增值服务、游戏运营推动公司业绩增长，当前收入构成中游戏运营、增值业务等新业务占比超过总营收5成，表明公司已逐步摆脱过度依赖广告及技术服务的局面，经营风险较低。2014-2016年、2017年上半年，增值业务分别实现收入4854万、5878万、1.2亿及7,223.14万元；游戏运营服务分别收入695万、2060万、7132万、2546万。近三年来，公司不断在增值服务模式上发力，进一步巩固并优化了内外部资源，提升了投放效率和效果，使得收益保持稳中有升。2017年上半年得益于同时“连乐无线”、“场景通”的商业化探索顺利开展，增值业务实现收入7,223.14万元，同比增长119.18%。同时加强在手游和H5游戏领域业务的拓展，和多家知名游戏厂商进行深度合作，实现游戏运营收入2,546.19万元，同比增长47.97%。
目前，互联网增值业务占比已从20.95%上升到38.26%，游戏运营服务收入占比从3%攀升至13.49%，互联网广告及技术服务则从74.99%下降到47.61%，表明公司业务营收构成逐步合理性和多样化，商业风险逐步降低，2014年至今，增值业务及游戏运营业务取得重大突破，已成为公司收入及利润的重要组成部分。
表3：公司近三年来业务营收构成(单位：元)
数据来源：盛天网络财报
3、相比同行业偿债能力维持稳定，存货变现能力有明显提升，经营状况相对稳剑2011年-2016年，2017上半年公司负债合计分别为2150万、1966万、2359万、2910万、6269.94万、4874万及4294万，资产负债率从2011年的22.73%逐年下降至4.48%，远低于30.03%的行业平均值，表明盛天网络偿债能力维持稳定，偿还流动负债能力强，经营风险相对较校此外，2017年上半年公司存货周转率86.65,已经连续两个季度有所提升,存货变现能力极大提高。
四、未来公司定位于跨场景泛娱乐大生态，持续构建多驱动的业务增长引擎
1、网吧领域进行深耕，进一步巩固龙头地位，加速转型升级。公司基于自身主业出发，积极整合产业链上下游业务，在行业中及早卡位，具备抢跑优势。随电竞及网吧行业规模不断扩张，公司将通过导入VR,桌游等板块，研发场景化管理应用产品，促使网吧升级至泛娱乐内容、数码产品、轻饮食等多元消费场景，抢占互联网娱乐制高点，主业营收有望持续增长。未来盛天网络更有望联合多品牌打造VR定制落地方案，为网吧场景打造多样化的互联网娱乐顶尖体验，商业化进程有望进一步加速。
2、在电子竞技这一新兴娱乐领域的涉足和布局、深挖手游落地，是公司未来重点发展方向之一，将成为盛天网络新兴业务增长点。电竞相关行业尚处于起步阶段，尤其在手游端，公司可凭借渠道优势逐步切入移动端用户运营平台，开发移动电竞的潜力和增长空间，同时将继续加强投入以提升“战吧电竞”平台的品牌影响力。基于自己的资源优势，盛天网络今年还将继续加强和巨人网络、阿里体育的合作，集中在手游到线下的地域化运营，并且帮助更多电竞馆网咖开拓手游品类内容运营管理。预计公司未来在电竞、用户运营及渠道变现等业务方面的潜力巨大，盈利能力有望打开进一步增长空间。值得一提的是，2017年下半年，现象级端游“绝地求生”热度反超长期霸主《英雄联盟》，截止12月，Steamspy平台数据显示共销售2200多万份，同时在线人数最高逼近300万，中文玩家占比超过6成，体现出该游戏在中国地区的火热程度。“吃鸡”游戏的火爆促使上座率和上网费用上升，从而拉动网吧行业整体回暖。随着腾讯宣布拿下“绝地求生”国服代理权，未来“吃鸡”用户的持续增长将会给网吧行业注入一针强心剂，而其后带动的电竞及周边内容和服务亦代表着一个新的、庞大的市场，这对于一直深耕网吧、电竞及相关领域的盛天网络无疑是重大利好。
3、网络广告：作为公司的重要收入来源之一，未来加强数据分析能力，依托用户存量与场景化优势开展广告精准营销，探索多维度的价值激活和流量变现。公司通过多年业务发展积累庞大用户群与海量数据，有利于借助大数据分析用户行为爱好，发展精准营销，节省成本费用，实现流量价值最大化。
4、WIFI等增值业务加速布局，推动业绩不断走高。“内部资源优化”与“外部渠道引进”并举，对铺设的硬件软件设备继续加强前期市场测试，提升投放效率和效果，融合更多的用户场景需求，探索出一条稳定的盈利模式。
附表1：合并利润表(单位：元)
数据来源：公司财报、同花顺
附录2：合并现金流表(单位：元)
数据来源：公司财报、同花顺
附录3：2017年上半年公司前10大股东持股情况
数据来源：公司财报
2016杭州G20峰会
8月宏观经济数据
中美与战略经济对话
2016巴菲特股东大会
聚焦A股纳入MSCI
聚焦山东非法疫苗案
海峡金融高峰论坛
2016博鳌亚洲论坛
