2017定增市池顾(一)
韬韫投资研究部 林徽音
金融行业，展望未来的上佳方法就是细致地总结历史。
韬韫投资的复盘工作就承担了这样的角色。
回顾2017年的定增市场，精彩纷呈。
我们通过对大量数据的梳理和总结，试图摸清：
谁最牛？为什么？未来怎么干？ 谁最惨？意味着什么？机会在哪？
我们将复盘工作的重要成果摘要总结如下，敬请关注。
一、谁是王者谁荣耀？
1、2017最赚钱的25个定增项目
定增包括了1年期定增和3年期定增。
以下的4张表格的统计，均包含了1年和3年期定增项目，也就是对2017年全部定增项目的分析。
中航黑豹名列定增浮盈之冠军。
中航黑豹大股东认购了9成以上。央企的核心资产笑到醒。
美中不足的是外部资金难以参与，只有羡慕的份。
最赚钱的25个定增项目，只有3个是1年期的。其他的22个项目都是3年期项目。
考虑到3年期定增的浮盈占据了整个市场的浮盈的7成以上，2017年定增浮盈财富创造者，3年期定增当之无愧。
2017浮亏最大的25个定增项目 2017年，整个市场是风格高度集中和不均衡的。
10%的项目拿走90%的收益。剩下的在默默沉思(或垂泪)。
浮亏大，一般意味着市场没有认同。
但定增很多都是大股东和机构投资者参与。浮亏大的项目，可能就是存在机会的地方。
所以，浮亏大的项目，是市场挖掘的重点矿区，是市场研究的起点之一。
3、2017比例上最赚钱的25个定增项目
4、2017比例上浮亏最大的25个定增项目
浮亏比较最大的项目，多数以中小创为主。
这一类股票由于相对核心资产比较而言，估值较高，且盈利不具有确定性，或者种种其他的原因，因此遭到市场的暂时冷落。
是否存在机会，还需要细细甄别。
二、1年期定增谁是王者？
1年期定增市场参与者包含了许多的公募基金，阳光私募。这些参与者以参与1年期定增为主。市朝比较显著。
以下4张表格的统计，只包含了1年期的定增项目。
总的来看，2017年，1年期项目账面浮盈远低于对3年期项目。
分析原因，可能是：
(1)3年期的偏高收益率可看做是3年期的流动性的补偿。
(2)1年期定增市场过于火热之后，市场的自我修正，收益率的自然下降。也就是说，人多的地方少去。
谁是1年期定增市场的冠军呢？
1、2017一年期定增中最赚钱的25个定增项目
1年期定增的大赢家们，主要是核心资产。 2、2017一年期定增中浮亏最大的25个定增项目
3、比例上看2017一年期定增中最赚钱的25个定增项目
虽然乍一看，1年期定增赚钱的比例高的收益也不少。但整体的浮盈占据市场浮盈的20%-30%之间。整体还是不够大。如果再一平均，那就很一般了。
4、比例上看2017一年期定增中浮亏最大的25个定增项目
三、2017整体定增市池顾
1、由于2017年定增市场是高度集中的，因此涨幅的平均值不足道也，中位值才是本质和市场现状。
全部定增的涨幅中位值是1%。这就是市场的现状。
少数人发大财，多数项目浮亏。虽然平均看起来收益率很平淡，实际上是多数人在垂泪。
考虑到折价率通常是8%，其实这些参与者大体经历了7%的下跌。
2、1年期市场总体看差强人意。
1年期定增远逊于3年期定增。涨幅中位值是-3%。
1年期更加多数的项目浮亏。
考虑到折价率通常是6%，其实这些参与者大体经历了9%的下跌。
3、三年期定增收益率告诉我们价格低是硬道理。
3年期定增收益率中位数是3%。
考虑到折价率通常是13%，其实这些参与者大体经历了10%的下跌。
他们的收益率主要来自于折价率，而不是选股能力。
应验了那句老话，价格低是硬道理。
四、如何面对高点集中化的定增市场现状
我们采集了3000多份数据，算出了8张排行榜单和3张数据透视表，总结如下：
1、总的来看，全部定增项目的25强和1年期定增的25强拿走了8成以上的收益。
2、其他多数的2017年的定增以小盈小亏，总体浮亏收尾。
3、2017年的定增市场，用这样高度集中和不均衡的方式，划上了句号。
市场一定是在告诉了我们什么，不是吗？
面对这样高度集中化的定增市场，投资人亏钱不敢投。
钱少了，上市公司也难以找到低成本资金扩大再生产和新上项目。
怎么办？
穷则变，变则通。
定增的融资需求总是在那里，没有变过。就象是，山还是山，水还是水。
你要安稳的幸福，他要未来的发展，不矛盾。我们需要找到双方的结合点，满足各自的需求。
下一篇，我们着重通过分析定增的细分行业规模，参与者构成，企业类型，来阐述其中的机会。
祝各位投资人2018年心想事成，财运连连！
韬韫投资研究部 林徽音
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