科斯伍德控股龙门教育获机构力挺 打造为K12教育龙头

　　近日，创业板上市公司科斯伍德以支付现金的方式完成购买新三板上市公司龙门教育49.76%股权，成为龙门教育第一大股东，并计划进一步将其打造为国内K12教育的龙头企业。

　　对于此次收购，国内多家研究机构给予看好，并发布研究报告力挺。其中，广发证券、上海证券、国海证券分别给予了买入、增持等高评级。

　　油墨龙头积极向K12教育龙头转型

　　科斯伍德作为油墨领域的龙头企业，主要业务为印刷胶印油墨的研发、生产与销售，是国内胶印油墨唯一一家上市公司，也是国内少数能将产品直接销往欧美等发达国家和地区的企业之一，旗下“东吴牌”和“Kingswood”品牌销量多年位居国内胶印油墨市场的龙头。

　　受经济增速放缓影响，科斯伍德营收虽然稳定，但业绩增长缓慢，2016年营收同比下滑1.08%，归属净利润同比增长3.68%，再加之油墨市场规模相对较小的影响，限制了油墨业务的增长空间。为了公司更加长远发展考虑，上市公司急需寻找新的业务增长点，进行战略转型。

　　对于龙门教育，上海证券分析师认为，龙门教育是陕西省中高考补习区域龙头，中补市占率逾80%，自身定位准确，锁定“中高考、中等生、中西部”，形成“VIP全封闭培训、K12课外培训、教学软件销售”的产品组合，彼此联动发展。VIP全封闭培训陕西省内有6个校区，省外落地北京和武汉，开启异地复制，2016年新增高一高二年级业务，盈利能力强;2016年新增K12课外培训，担当流量入口，为后续开设VIP封闭校区储备生源，已开设62个校区，覆盖全国14个城市;教学软件辅助线下培训，未来有望拓展公办学校等B端市常

　　“公司收购的龙门教育是陕西省中高考补习区域龙头，具有品牌优势，‘中高考、中等生、中西部’定位准确，业务盈利能力强;新增K12课外培训业务全国布局，担当流量入口，与封闭式培训联动发展，同时受益于K12课外培训赛道的高景气度，成长可期”。分析师进一步表示。

　　科斯伍德方面则表示，之所以进行此次资产收购，主要是考虑到在公司现有业务基础上，引入优质的符合产业政策的教育资产龙门教育，并进一步将其打造为国内K12教育的龙头企业，凭借教育行业未来巨大的发展空间，提高公司的持续盈利能力。

　　市场集中度较低 K12教育行业市场空间大

　　对于K12教育的市场前景，上海证券分析师认为，估算2017年我国K12课外培训市场规模近5000亿元，空间广阔，至2020年将达6564亿元，CAGR(复合年增长率)为10.2%。营收体量维度，CR3(业务规模前三名的公司所占的市场份额)为4.5%;校区数量维度，CR3(业务规模前三名的公司所占的市场份额)为1.0%，市场集中度低。

　　德勤研究报告《风口上的教育行业》则指出，2015年中国K12教育市场约5000亿元，到2020年有望达到8800亿元，未来五年CAGR(复合年增长率)约12%。

　　广发证券分析师对K12教育的前景也较为看好，“高考全国统一命题将推动教材统一，有利于K12 培训机构异地扩张。高考模式变为 ‘3+6 选3’模式，教学需求愈发多样化，给培训补习机构广阔发展空间”。

　　之所以看好科斯伍德的此次收购，广发证券分析师进一步表示，此次公司收购的龙门教育为K12 培训行业龙头公司，拥有品牌及口碑优势，“封闭式培训+K12 教学点+内容软件”三位一体的商业模式优质，聚焦中高考、中等生、中西部的细分赛道，从区域走向全国，未来扩张潜力较大;同时持续受益K12 行业增长，以及高考改革政策利好。