缩量惜售反弹近 “活”字当先抓机会

　　股市的特点是在兴奋中见顶回落，在悲观中转折回暖。今年的行情极好地诠释了这一点。12月初，正当多家券商出炉2014年策略报告看好明年市场时，A股却应声而落。上证指数从12月4日的2260.87点至昨日跌破2150点，跌幅超出5%。创业板指也跌破了重要的中期均线，在60日均线下方运行了13个交易日。市场情绪也从月初的高涨迅速回落到谷底。

　　多空转换随时到来

　　不过，市场每一次反弹都是从看似恶劣的环境中走出来。我们认为，这种多空转换随时可能到来。

　　首先，量能极度萎缩，显示空方能量短期消耗将尽。周三，沪市成交额只有554.2亿元，为下半年以来第二低点(7月8日，上证指数1946.37点时沪市成交额522.2亿元，随后反弹到2270.27点)。量能的极度萎缩意味着多头谨慎，也意味着空方继续杀跌力量有限，一旦市场出现积极信号或心理预期，即使惜售心理也会促成一波反弹。

　　其次，回调幅度接近目标位，指数基本调整到位。从11月14日的2078.99点到12月4日2260.87点，上证指数上涨了181.88点，至今上证指数最大下跌了118.25点，回调65%，与弱升势的回调幅度2/3基本一致。从均线形态看，虽然多条均线压制沪指，但100日均线仍呈稳步上升趋势，其对应点位2146点对沪指构成支撑。

　　银行股封杀下跌空间

　　主板市场的估值重心在银行，而当前银行股的估值已进入地板区域，并引起了产业资本的兴趣。近期银行股在大宗交易平台发生多起交易，并均以高溢价方式成交，反映了交易者对银行股经营及市场表现的乐观态度，其带给银行股的信心传导，也封杀了大盘大幅下跌的空间。

　　12月10日，招行率先公告接到安邦财产保险公司通知，其旗下安邦财产保险传统产品账户通过上交所大宗交易平台累计增持11.33亿股，高达136.78亿元的股权交易，创造了A股大宗交易的新纪录。交易价格为12.07元，当日溢价高达10.73%。17日，光大银行和中信银行分别在大宗交易上成交4.98亿元和1.54亿元，当日溢价分别为10.3%和10.9%。

　　寻找虚实结合公司

　　那么，在接下来可能的多头市场中，投资者可以怎样把握机会，抓住跑赢大盘的优良品种？中央经济工作会议定调明年的主基调是稳中求进，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底，努力实现三者有机统一。类比联想到证券市场，这一“活”字，也正是当前A股投资策略的写照，是获取超额收益的方向。

　　“活”字体现在两个方面：一是市场之活，积极捕捉层出不穷的政策、行业、公司信息等事件驱动机会；二是经营之活，寻找经营具有活力和前景的公司—即互联网的虚拟经济与实体经济相结合的公司。虚实结合对于公司发展意义重大，虚拟经济扎根实体，则其发展根基更加牢靠，实体经济借助虚拟经济，则插上起飞的翅膀，这类公司未来的发展将会产生裂变式的反应。

　　央视2013年度经济人物颁奖晚会上，格力电器的董事长董明珠与小米总裁雷军获得年度经济人物称号，作为传统经济与新经济的代表人物同台竞技。两人台上豪赌十亿元，五年之内小米营业额能否超过格力，赚足噱头。不过，旁观者马云的话更值得深思：“我也相信小米三年很有机会超过格力的销售额，假设格力不跟我合作好的话。”

　　12月9日，阿里巴巴集团与海尔集团宣布达成战略合作。阿里向海尔电器投资28.22亿港元，双方将联手打造家电及大件商品的物流配送、安装服务等整套体系及标准，该体系将对全社会开放。这是虚拟经济和实体经济结合的范例。

　　有时候，我们看不清方向，只需抬头看一看智者在做什么。

　　(作者单位：天源证券)