资本市场向中小企业敞开大门

　　毫无疑问，中小企业尤其是那些创新型、创业型、成长型的小微企业将会成为新三板扩容最直接的受益者。

　　新三板扩容将有效解决中小企业融资难问题，使创新创业型企业迅速做大成为可能，中小企业可以更方便地进入到资本市场中，享受到资本市场带来的便利。首都经贸大学金融学院院长谢太峰指出，新三板向全国扩容，意味着资本市场向广大的中小微企业敞开了大门。

　　拓宽中小企业融资渠道

　　加快发展多层次资本市场是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。

　　长期以来，中小企业发展的融资困境一直是政府和企业家最为头疼的问题。为获取发展资金，南方部分中小企业甚至借助高利贷融资，曾一度引发2012年的信贷危机。

　　统计显示，目前中国约有1300万家中小企业(不含个体户登记的企业)，中小企业占中国企业数量的98%以上，而截至2013年11月底，主板、中小板、创业板上市公司合计不足2500家，远远难以满足众多小微企业对资本的渴求。即使IPO开闸，受惠的仍然只是以百计的企业，绝大多数企业仍然要通过上市及银行贷款之外的方式融资。

　　分析人士指出，新三板向全国扩容，进一步拓宽了中小企业的融资渠道，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助。

　　苏州国发创业投资有限公司指出，新三板是创新的中小企业股权交易和融资平台，也是我国多层次资本市场的重要补充。相较于主板、中小板和创业板，新三板主要面向业务模式简单、规模较小、利润在几百万元的企业。由于对挂牌企业没有任何盈利要求，新三板为那些达不到沪深两市上市标准的企业，提供了合法便利的直接融资渠道。

　　打开资本市场大门

　　门槛低、审核速度快、融资成本低的特点，使得新三板成为众多中小企业尤其是创新企业进入资本市场更加便捷的通道。

　　新三板扩容后，挂牌公司将不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新企业。这意味着，只要是符合挂牌标准的境内注册企业，都可以申请在新三板上市。而在准入条件上，不设财务门槛，硬性门槛只有存续满两年一条，没有任何盈利上的要求，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请挂牌。

　　国信证券场外市场部总经理鲁先德接受采访时表示，全国股转系统审核以信息披露为核心，从理论上讲，近似于注册制。“一直以来资本市场离中小企业太远，特别是国内中小微企业融资渠道单一，融资成本高企，无法得到金融的支持，发展受到严重制约。而这次新三板扩容及改革，正是由远拉近，能够更好地服务中小企业，这是政策落实的重点。”鲁先德说。

　　而最令中小企业心动的在于转板机制方面的安排。根据《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》和证监会《答问》，在新三板挂牌的公司达到股票上市条件的，可以直接转板至证券交易所上市。

　　对此，中原证券研究所所长袁绪亚评价说，转板机制的安排意味着资本市场为中小微企业上市打开了“绿色通道”。小微企业资本市场融资不必再像以前一样，只能“华山一条道”，拼命也要挤进沪深交易所，以至于形成庞大的新股供给压力，一些公司甚至为了符合相关条件而财务造假。“扩容后，这些企业完全可以先在新三板挂牌，满足部分融资需求，待发展到一定阶段，再从容转至级别更高的市场。”

　　“新三板扩容大大提升了资本市场服务实体经济的能力，必将会成为助推中小企业发展的孵化器、加速器。”长城证券新三板业务部总经理张玉玺说。

　　不少机构乐观预期，扩容后新三板每年将能吸收1000到1500家企业挂牌，而市场的容量也将达到15000家到20000家。华泰证券预计，未来五年新三板累计将有约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。

　　挂牌成本低 提升公司治理水平

　　对于绝大多数积极准备在新三板挂牌的中小企业来说，新三板的吸引力不仅来自于低廉的挂牌成本及简便的上市程序，也不仅在于企业可以通过其价格发现、股份转让、定向融资、规范治理、并购重组等功能,实现企业融资能力的提升。更重要的是，企业可以借助新三板，寻找战略合作伙伴，促进公司治理水平进一步规范。

　　“公司更看重的是资本市场的平台，在获得更多资源、提升公司影响力的同时，成为公众公司，也有助于公司管理更加规范化。”今年7月初刚刚在新三板挂牌的北京星原丰泰董事长赵力行这样表示。

　　袁绪亚指出，在挂牌过程中，经过专业中介机构的指导,可帮助挂牌企业完善公司治理和管理机制；挂牌后在主办券商的持续监督下，企业严格遵守报价转让系统的信息披露机制，挂牌企业的公司治理水平能够得到提高。

　　“企业挂牌后，估值水平较挂牌前会有明显提升，也更容易受到风险投资(VC)、私募股权投资(PE)等机构的关注并提升估值,为股东带来明显的财富效应。另外,新三板挂牌有助于企业提升公众形象、认知度、知名度,增加品牌价值。”袁绪亚说，挂牌后公司股权估值显著提升,银行对公司的认知度和重视度也会明显提高,将更容易以较低利率获得商业银行贷款。